145억 달러. 그리고 또 산다.
어떤 숫자는 그 자체로 말을 하고, 어떤 숫자는 말문을 막히게 한다. Strategy가 2026년 4월 6일(월) SEC에 제출한 수치는 두 가지 모두에 해당한다. 2026년 1분기 미실현 손실 144억 6천만 달러, 2018년 이후 비트코인 최악의 1분기 성적, 그리고 MSTR 주가는 연초 대비 21% 하락, 최고점 대비 74% 이상 급락했다.
통상적이라면 방어적 성명, 전략 수정, 신중한 발언이 나올 법하다. 그러나 정반대였다. 4월 1일부터 5일 사이, Strategy는 비트코인 4,871개를 약 3억 2,990만 달러에 추가 매수했다. 개당 평균 매수가는 67,718달러였다. 이로써 총 보유량은 766,970 BTC로 늘었으며, 총 매수 비용은 580억 2천만 달러, BTC당 평균 단가는 75,644달러다.
즉, 마이클 세일러의 회사는 기술적으로 물에 잠겨 있다. 그런데 방금 더 샀다.
JUST IN: Michael Saylor's Strategy announces it purchased 4,871 BTC for $329.9 million 🚀 pic.twitter.com/09C7qalCAV
— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) April 6, 2026
최악의 분기, 그리고 가장 일관된 대응
비트코인은 2026년 1분기에 약 23% 하락했다. 2018년 베어마켓 이후 최악의 연초 성적이다. 비트코인이 세계 최고의 준비 자산이라는 테제 위에 기업 정체성 전체를 구축한 Strategy에게, 이는 수십 개국의 GDP를 합산한 규모를 초과하는 장부상 손실을 의미했다.
그런데도 발표 직후 월요일 오전, MSTR 주가는 약 6% 상승했다. 시장은 회사를 처벌하지 않았다. 적어도 단기적으로는 오히려 보상을 줬다.
왜일까? 수년간 세일러를 지켜본 이들은 그가 투기펀드를 운용하는 게 아님을 안다. 그는 하나의 테제를 운용하고 있다. 그리고 테제는 첫 번째 하락에 바꾸지 않는다.
SEC에 제출한 8-K 보고서에 첨부된 메모에서 세일러 CEO는 직접 이렇게 썼다. "Some of you bought Bitcoin or MSTR in the last year. This is your first downturn." 이처럼 장기간의 하락을 아직 경험하지 못한 주주들을 향한, 직접적이고 교육적인 메시지였다.
한국 투자자 관점에서 주목할 부분은, 업비트와 빗썸에서 비트코인 직접 투자가 일반화된 시장에서 Strategy의 기업 축적 모델이 어떤 의미를 갖는지다. 국내 가상자산이용자보호법(2024년 시행) 하에서 개인 투자자는 높은 수준의 보호를 받지만, Strategy식 레버리지 기업 모델은 국내에서 직접 적용이 어렵다는 점도 인식해야 한다.
진짜 중요한 숫자들
Strategy는 현재 지구상에서 가장 큰 기업 비트코인 매수자다. 압도적으로. 2026년 1분기, 상장 기업이 매수한 비트코인 전체의 94%가 Strategy 한 곳에서 나왔다. 비트코인을 보유한 수백 개의 다른 기업들이 거의 멈춰선 동안, 세일러는 매주 계속했다.
매수 자금은 두 채널을 통해 조달된다. MSTR 보통주 매각(주주 지분 희석 발생)과 연 11.5% 배당을 지급하지만 보통주를 희석하지 않는 STRC 우선주 매각이다. 3월 말 며칠간에만 Strategy는 STRC 프로그램으로 2억 2,700만 달러, MSTR로 7,200만 달러를 조달했고, 이를 4월 초 며칠 안에 전부 비트코인으로 전환했다.
현재 시장가 기준 포트폴리오 가치는 약 530억 달러. 취득 원가는 580억 달러. 그 차이인 약 50억 달러의 잠재 손실은 24억 2천만 달러의 이연 세금 혜택으로 일부 상쇄된다.
어떤 기준으로 봐도 어마어마한 숫자다. Strategy는 영원히 존재할 모든 비트코인의 3.65%를 보유하고 있다.
크립토 역사상 가장 큰 베팅
전략이 전략이기를 멈추고 신념이 되는 순간이 있다. 종교적 의미가 아니라, 어떤 장부상 손실로도, 어떤 역풍 장세로도, 어떤 부정적 헤드라인으로도 흔들리지 않을 만큼 뿌리 깊은 확신을 말한다.
세일러는 이미 그 지점에 있다. 아마 수년 전부터. 시장이 던지는 질문은 더 이상 "그가 옳은가 틀린가?"가 아니다. "이 테제가 최종적으로 검증되는 가격은 얼마인가?"다.
현재 비트코인은 69,500달러 위로 반등했다. 미국-이란 휴전 협상 가능성 보도가 위험자산에 대한 압박을 완화시켰다. 지난 24시간 동안 숏 포지션 청산은 2억 7천만 달러를 넘었다. 공포탐욕지수는 14로 극도의 공포 구간이다.
이런 분위기 속에서도 Strategy는 매수했다. 언제나처럼. 그리고 언제나처럼, 시장은 누가 옳은지 지켜볼 것이다.
