디지털 위안화 혁명: 중국, CBDC 이자 금기 깨기

2026년 1월 1일은 글로벌 금융의 역사적인 분수령이 될 것입니다. 새해가 시작되면서 중국의 디지털 위안화(e-CNY) 포트폴리오 잔액은 시중 예금 금리에 따라 이자가 발생하기 시작했습니다.

이 결정은 금융 안정성을 유지하기 위해 중앙은행 디지털 통화(CBDC)가 무이자 상태를 유지해야 한다는 국제 정설을 깨뜨리는 결정적인 결정입니다.

"디지털 현금" 도그마의 종말

지금까지는 유럽중앙은행(ECB)이 주도하는 글로벌 컨센서스, 연방준비은행과 국제결제은행(BIS)이 주도한 글로벌 합의는 기본 원칙: 소매용 CBDC는 저축 수단이 아니라 실물 현금과 동등한 디지털 자산이어야 합니다.

ECB는 항상 "지갑 속 현금과 마찬가지로 디지털 유로화 보유에 이자를 지급하지 않을 것"이라는 원칙을 고수해 왔습니다. 디지털 화폐가 시중 은행의 예금을 빼앗아 대출에 필요한 유동성을 박탈하는 것을 방지하려는 목적이 분명합니다. 심지어 연방준비제도이사회는 2022년 보고서에서 이자를 받는 CBDC가 은행 중개 중단을 유발하여 위기 시 뱅크런을 가속화할 수 있다고 경고했습니다.

통화 기반(M0)에서 통화-은행(M1)으로

중국은 반대의 경로를 선택했습니다. 중국 인민은행(PBOC)은 '디지털 위안화 관리 강화 행동 계획'을 통해 전자 위안화를 단순한 M0(유통성) 상품에서 M1(요구불 예금)에 더 가까운 상품으로 사실상 재편했습니다.

이 조치는 개인과 기업의 검증된 포트폴리오(카테고리 1-3)에 적용되며, 매 분기 마지막 달 20일에 이자를 지급하는 방식으로 이루어집니다. 익명의 4등급 포트폴리오만 제외됩니다. 구오신 증권의 애널리스트 왕 지안은 이러한 전환을 '디지털 현금 1.0'에서 결제 효율성과 혁신적인 계약 기능을 결합한 하이브리드인 '예금 통화 2.0'으로의 전환이라고 설명했습니다.

왜 중국은 방향을 바꾼 것일까요?

중국의 전략은 서구 경제와 차별화되는 세 가지 기둥에 기반을 두고 있습니다.

1. 예금 보험: e-CNY 지갑은 이제 기존 은행 예금과 동일한 보호를 받으며 위기 시 CBDC가 은행보다 '더 안전'하다고 인식될 것이라는 우려를 완화합니다.
2. 도입 인센티브: 2025년 11월 기준 2억 3천만 개의 지갑과 16조 7천억 위안의 거래가 기록되었지만, e-CNY는 알리페이와 위챗페이와 같은 거대 기업과 경쟁해야 합니다. 이자는 플랫폼에서 잔액을 유지하도록 하는 인센티브로 작용합니다.
3. 2계층 구조: 인민은행은 고객과 직접적인 관계를 유지하는 상업은행을 통해 통화를 유통하여 중개 위험을 줄입니다.

파편화된 글로벌 환경

유럽은 2029년까지 디지털 유로화를 출시하고 엄격한 보유 한도를 두어 가치 저장 수단으로 활용하지 않는 것을 목표로 하지만 미국은 근본적으로 다른 방향을 취하고 있습니다. 트럼프 대통령에 의해 미국은 현재 상원에 'CBDC 감시 방지 국가법'이 상정되어 있는 등 소매용 CBDC를 공식적으로 금지하는 유일한 국가가 되었습니다.

중국의 움직임은 이제 서방 학계의 도전이 되고 있습니다. CEPR과 IMF의 연구에 따르면 이자를 받는 CBDC가 실제로 통화 정책의 전달을 개선할 수 있다고 합니다. 중국의 실험이 성공하여 보유 한도와 보험으로 예금 누출을 관리할 수 있다는 것이 입증되면 나머지 국가들도 입장을 재고할 수밖에 없을 것입니다. 이제 문제는 더 이상 디지털 화폐를 발행할지 여부가 아니라 어떤 화폐적 성격을 가져야 하는가입니다.