1월 28일은 디지털 금융의 미래에 분수령이 되는 날입니다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 여러 부서가 협력하여 토큰화된 증권을 분류하는 포괄적인 프레임워크를 발표했습니다.
같은 날 Robinhood의 CEO인 블라드 테네프(Vlad Tenev)는 주식 시장의 대량 토큰화에 대한 문제를 공개적으로 제기하며 업계의 과거 사기와 규제된 미래 사이의 명확한 구분선을 표시했습니다.
SEC 프레임워크: 수탁 및 합성상품에 대한 명확성
증권거래위원회에서 발행한 "토큰화된 증권에 관한 성명서"는 단순한 기술 문서가 아니라 연방법이 블록체인에 적용되는 방식을 체계적으로 매핑한 문서입니다. 이 기관은 자산을 두 가지 거시 범주로 나누었습니다.
- 발행자가 후원하는 토큰화된 증권: 이 시나리오에서 기업은 주식을 토큰 형태로 직접 발행합니다. 여기서 블록체인은 기본 레지스트리 역할을 하며 토큰의 이전은 법적 소유권 이전과 일치합니다.
- 제3자가 후원하는 토큰화된 증권: 외부 기관이 기존 주식을 복제하는 토큰을 생성합니다. 이 범주는 수탁 모델(토큰이 예치된 실제 주식에 대한 간접적인 지분을 나타내는 경우)과 합성 모델(소유권 없이 가격 노출만 제공하는 경우)로 더 세분화되었습니다.
미러 프로토콜: 과거의 그림자와 도권의 단죄
합성자산의 '어두운 선례'로 불리는 미러 프로토콜 사건에서 이러한 명확성의 필요성이 강력하게 부각되었습니다. 2020년 도 권이 블록체인 테라에서 출시한 미러는 애플과 테슬라 같은 주식에 대한 민주적 접근을 약속했습니다. 하지만 이 프로젝트는 거대한 사기극으로 밝혀졌습니다.
2025년 12월 유죄 판결에 따르면, 도권은 봇을 통해 가격을 조작하고 채택 데이터를 부풀려 가격을 조작한 것으로 드러났습니다. 2022년 UST와 LUNA의 붕괴로 400억 달러 이상의 자산이 사라졌습니다.
권도권은 몬테네그로에서 체포되어 15년 징역형을 선고받으며 도피 생활을 끝냈습니다. 이제 SEC의 프레임워크는 권이 법을 회피하기 위해 사용한 '가짜 탈중앙화' 모델을 정확히 겨냥하고 있습니다.
로빈후드와 실시간 결제의 도전
미러와는 달리 로빈후드는 규제 대상에 속합니다. 이미 유럽에서 2,000개 이상의 토큰을 보유하고 있는 이 회사는 MiFID II 규정에 따라 운영되고 있습니다. 블라드 테네프는 게임스톱 사태 1주년을 맞아 블록체인의 필요성을 주장하기 위해 'T+2' 결제 시스템(거래 마감까지 영업일 기준 2일)을 시대착오적인 위험으로 지적하며 "T+1은 여전히 너무 길다"고 말하며 주말에는 대기 시간이 4일로 늘어날 수 있음을 지적했습니다. Robinhood의 비전은 앞으로 몇 달 안에 합성 모델에서 수탁 모델로 전환하여 투자자가 자신의 에쿼티 토큰을 물리적으로 보유할 수 있도록 하고, 이를 통해 DeFi를 통해 플랫폼 파산 시 자본 전액 손실의 위험을 제거합니다.
CLARITY 법안으로 나아가며
이 SEC 문서는 법적 구속력은 없지만 향후 의원들의 방향을 제시합니다. 테네프는 향후 위원회가 시장의 디지털화를 향한 진전을 되돌리지 못하도록 막는 법안인 CLARITY Act 거시범주를 통과시킬 것을 의회에 촉구했습니다.
이 시나리오에서 토큰화는 더 이상 단순한 기술 실험이 아니라 인프라의 필수 요건입니다. 미러 프로토콜은 혁신을 가장한 불법의 실패를 보여주는 반면, 새로운 SEC 프레임워크와 Robinhood의 추진은 월스트리트를 24시간 내내 투명하고 최종적으로 즉각적인 시장으로 변화시키는 것을 목표로 합니다.
