US: CFTC, 레버리지 비트코인 현물 거래 승인

12월 4일, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 연방 규제 거래소에서 비트코인 및 기타 암호화폐의 증거금(레버리지) 현물 거래를 처음으로 승인함으로써 "역사적인 이정표"를 세웠습니다.

이 규제 신호는 이미 선물과 옵션을 규제하는 CFTC 프레임워크에 디지털 자산을 통합하여 중앙 청산과 확립된 위험 관리 메커니즘을 제공했습니다.

당시 의장 대행이었던 캐롤라인 팜은 이번 조치가 미국인들에게 "고객의 통제 불가능한 손실에 대한 기본적인 안전장치가 없는 해외 플랫폼이 아닌 안전한 미국 시장을 제공할 것"이라고 강조했습니다."

망명의 종말과 위대한 분기

15년 동안 레버리지 현물에 대한 규제 거래소가 없었기 때문에 전체 마진 소매 시장은 세이셸 같은 역외 관할 지역으로 이전할 수밖에 없었습니다. FTX와 같은 플랫폼의 소멸은 레버리지가 높고 최소한의 감독을 받는 이 모델의 취약성을 드러냈습니다.

CFTC의 승인은 역외 플랫폼을 없애는 것이 아니라 '위대한 분기'라고 불리는 구조적 분할을 공식화하는 것입니다. 한 시장은 최소한의 마찰을 원하는 '데겐' 소매 트레이더를 위해 높은 레버리지와 높은 위험을 가진 역외 시장으로 남을 것입니다.

다른 시장은 낮은 레버리지, 중앙 청산 및 포트폴리오 마진을 통해 은행, 헤지펀드 및 정교한 독점 트레이더를 위한 온쇼어로 발전할 것입니다.

팸은 대통령의 계획에 따라 더 광범위한 정책 목표가 트럼프가 디지털 자산에 대해 "디지털 자산 시장에서 세계 리더로서의 [미국의] 위치를 되찾는 것"

제도적 이점입니다: 포트폴리오 마진

기술적인 메커니즘이 중요합니다. 승인을 통해 중앙청산소(CCP)를 통해 현물 상품을 청산할 수 있습니다. 이를 통해 비트코인에 대한 포트폴리오 마진이 가능해집니다.

이전 제도에서는 미국 거래소에서 비트코인 현물을 매수하고 시카고상품거래소(CME)에서 비트코인 선물을 매도하는 트레이더가 두 곳 모두에 전액 담보를 게시해야 했습니다. 새로운 모델을 통해 중국 공산당은 두 포지션을 하나의 헤지 포트폴리오로 취급하여 필요한 자본을 줄일 수 있습니다.

암호화폐 분석가 샤나카 안슬렘은 현물과 파생상품 간의 교차 마진으로 자본 요구량을 30~50% 줄일 수 있다고 추정합니다.

비트노미얼은 이러한 구체적인 승인을 얻은 최초의 거래소입니다. 그러나 채널 개방은 CME 그룹과 ICE와 같은 더 큰 '탱커'에게도 충분히 넓습니다.

비트노미얼은 미국 최초의 CFTC 규제 현물 암호 화폐 거래소를 시작합니다, 보고 Bitnomial on X

노바 디우스 웰스의 네이트 제라치(Nate Geraci) 사장은 새로운 제도가 "근본적으로 모든 주요 중개 회사가 암호화폐 현물 거래를 제공하고 규제 관점에서 편안함을 느낄 수 있는 길을 열어줄 것"이라고 믿습니다.여기에는 총 25조 달러 이상을 관리하는 뱅가드, 찰스 슈왑, 피델리티와 같은 전통 금융 대기업도 포함됩니다."

기관 마이그레이션에 집중

CFTC 규제 플랫폼은 레버리지를 한 자리 수로 제한하고 완전한 KYC 확인을 요구하므로 소매 유동성이 즉시 이전될 것이라는 기대는 잘못된 생각입니다. 레버리지가 높은 세그먼트는 역외에 남을 것입니다.

그러나 역내로 이동하는 활동은 기본 거래 및 기타 기관 전략입니다. 수년 동안 헤지펀드는 역외에서 상당한 거래상대방 위험이 있는 현물 매수/선물 매도 포지션을 실행해 왔습니다.

분석가인 아담 리빙스턴은 비트코인은 이번 규제 청신호로 연기금, 보험회사, 은행이 비트코인을 '할당할 수 있게' 되었다고 지적합니다.