비트코인 2024년 9월 이후 최저가, 4년 주기는 끝났나?

비트코인이 21개월 만에 최저 수준까지 하락하며 5만 8천 달러에 근접한 뒤 5만 9,770달러 부근으로 반등했다. CoinGecko 데이터에 따르면, 2025년 10월 고점 대비 약 53% 하락한 수준이다.

지금 진짜 중요한 질문은 왜 하락했느냐가 아니다. 2026년 전체 방향을 결정할 핵심 물음은 따로 있다. 비트코인을 지배해온 4년 주기가 아직 살아 있는가, 아니면 기관 자금의 유입이 그 주기를 영구적으로 변형시켰는가.

현재 시장 지표

결과적으로, 시장 전반에 공포 심리가 팽배하다 한편 공포탐욕지수는 “극도의 공포” 구간으로 추락했고. 레버리지 포지션 약 10억 달러가 청산됐으며, 미국 현물 비트코인 ETF는 CoinGlass 데이터 기준으로 6주 연속 순유출을 기록하고 있다. 상반기 전체가 마이너스로 마감될 가능성이 높다.

단기적인 하락 원인은 이미 익숙하다. 끈적한 인플레이션, AI 관련 주식으로의 자금 이동, 그리고 비트코인이 디지털 금이 아닌 위험 자산처럼 움직이고 있다는 사실이다. 그러나 단기 노이즈 아래에는 훨씬 더 깊은 이론적 균열이 자리하고 있다.

주장 1: 사이클은 살아 있다

사이클을 신뢰하는 시각에서 보면, 이번 하락은 이미 예견된 각본이다. Bitcoin은 언제나 반감기를 축으로 4년 주기로 움직여 왔다. 저점은 항상 고점보다 한참 뒤에 오며, 가장 최근 고점은 2025년 10월에 형성됐다.

이 관점에서 극도의 공포, 자금 유출, 기술적 지지선 이탈은 이상 징후가 아니다. 고점 이후 국면의 전형적인 증상일 뿐이다 한편 불편한 결론이 따라온다. 진짜 바닥은 아직 더 아래에 있을 수 있으며. 2028년 다음 반감기가 이끄는 회복이 시작되기 전인 2026년 하반기 어딘가가 유력한 시기다.

Why is the four-year cycle dead?

1) The forces that have created prior four-year cycles are weaker:

i) The halving is half as important every four years;

ii) The interest rate cycle is positive for crypto, not negative (as it was in 2018 and 2022);

iii) Blow-up risk is… https://t.co/F9ybjHEeB5

, Matt Hougan (@Matt_Hougan) July 25, 2025

Grayscale Research는 핵심을 짚었다. 온체인 데이터 기준으로 Bitcoin은 저평가 상태이지만, 과거 사이클 저점 수준까지는 아직 도달하지 못했다는 것이다. 쉽게 말해, 추가 하락 여지가 남아 있다.

반론: 사이클은 끝났다

반대편에는 기존 주기가 이미 작동을 멈췄다고 보는 시각이 있다. 핵심 이유는 기관 자금이다. 스팟 ETF, 기업 재무 배분, 포트폴리오 전략 편입이 이전에는 존재하지 않았던 구조적 수요를 만들어냈다. 기관들이 저점에서 매집하던 시기를 분석했을 때도 이 흐름은 분명했다.

이들은 반감기 논리로 움직이지 않는다. 거시 경제와 포트폴리오 배분 논리에 반응하고, 장기 보유 경향이 강하다. 이 시각에서 Bitcoin은 금과 점점 닮아가는 자산이다. 서서히 상승하는 성숙한 자산으로서, 과거 사이클 공식이 제시하는 수준보다 훨씬 높은 곳에서 바닥을 형성할 수 있다. 붕괴가 아닌 조정인 셈이다.

Bitwise의 Matt Hougan은 이 논리를 극단까지 밀어붙인다. 장기 투자자에게 저점은 핵심이 아니며, 다음 사이클 고점을 먼저 포착하는 것이 중요하다고 밝혔다. 사이클 자체를 믿지 않는 사람들의 시각이다.

누가 옳은지를 결정하는 것들

가격 목표는 어떤 논제가 맞느냐에 따라 사후적으로 결정된다. 특정 숫자를 확신을 갖고 제시하는 사람은 분석이 아닌 다른 무언가를 팔고 있는 것이다. 아무도 그 숫자를 알지 못한다.

주목해야 할 신호는 세 가지다 한편 첫째는 레버리지 보유자의 행동이다. 이들이 물량을 던지면 청산 연쇄가 발생하고, 사이클 이론이 힘을 얻는다. 둘째는 연준 정책과 인플레이션 등 거시 환경으로, 비트코인은 여전히 기술주처럼 반응하고 있다. 셋째는 규제 틀이다. 미국의 Clarity Act와 유럽에서 2026년 7월 1일로 예정된 MiCA 이행 시한이 변수로 작용한다.

첫 번째 차트의 데이터는 하나의 사실을 보여준다. 2026년 현재까지 이번 약세장의 낙폭은 2018년과 2022년 하락의 절반 수준에 그친다. 이는 두 가지 상반된 해석을 낳는다. 기관 자금이 하방을 지탱하고 있다는 해석, 또는 아직 최악이 오지 않았다는 해석이다. 같은 숫자, 두 개의 서사. 지금 어느 한쪽을 확신하는 것은 분석이 아니라 믿음이다.

이 글은 순수한 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 금융 또는 투자 자문을 구성하지 않습니다. 과매도 시장은 추가 하락할 수 있습니다. 가상자산은 고위험 자산이며, 투자 원금의 일부 또는 전부를 잃을 수 있습니다.