거의 모든 섹터가 가치를 잃어가는 가운데, DeFi 최대 대출 프로토콜은 정반대의 행보를 택했다. Aave는 자체 수익을 활용해 AAVE 토큰을 자동으로 재매입하고 시장에서 거둬들이는 메커니즘을 가동했다.
그리고 타이밍이 절묘했다. Kraken의 모회사가 창업자가 “70% 할인”이라 부른 밸류에이션으로 지분 인수를 제안했다는 보도가 나온 지 불과 몇 시간 만에 이 발표가 이루어졌다.
Aave가 가동한 것: Aavenomics 3.0
이름은 Aavenomics 3.0이다. 원칙은 단순하면서도 급진적이다. 토큰 재매입을 사안별로 결정하는 위원회에 맡기는 대신, 자동화되고 변경 불가능한 메커니즘이 프로토콜과 스테이블코인 GHO의 모든 수익을 AAVE 보유자에게로 기본값으로 돌린다.
Aave는 지난 토요일 시스템이 가동됐다고 확인했다 한편 다만 정확성이 필요한 부분이 있다. 메커니즘의 세부 사항은 다음 분기 콜에서야 공개될 예정이기 때문이다. 즉, 오늘 매수하는 투자자는 이미 문서화된 의도를 일부 반영하는 것이지, 완전히 확정된 규정을 따르는 것이 아니다.
왜 지금인가: Aave의 DeFi 지배력
사실, 할 수 있기 때문이다. 바로 여기서 이야기가 흥미로워진다. Aave는 성장을 위장하기 위해 신규 토큰을 소각하는 그런 프로젝트가 아니다. 실제 현금을 창출하는 프로토콜이다.
Aave Labs의 2026년 자료에 따르면. 이 프로토콜은 이더리움 내 대출 잔액의 약 82%를 단독으로 지지하며, 전체 탈중앙화 대출 시장의 약 60%를 점유한다. 잠긴 총 가치는 120억 달러를 넘고, 누적 수수료는 22억 달러를 상회한다. 이런 수치를 가진 프로토콜은 가치를 창출하기 위해 지분을 헐값에 팔 필요가 없다. 토큰에 직접 환원하면 된다.
DeFi에서 Aave의 비중
이더리움 대출 잔액 및 탈중앙화 대출 시장에서 Aave의 점유율. 출처: Aave Labs, 2026
Kraken 제안이 드러낸 역설
다시 말해, 여기서 의도치 않은 묘수가 등장한다. CoinDesk 보도에 따르면, Kraken의 모회사는 약 3억 8,500만 달러의 밸류에이션으로 Aave 지분 약 15% 인수 협상을 진행 중이었다. Stani Kulechov은 이를 “70% 할인”이라며 일축했고, 수익이 실제로 어디로 흘러가는지 다시 한번 상기시킬 기회로 삼았다.
핵심은 바로 이것이다. Aave 거버넌스 구조 아래에서, 연간 약 1억 3,400만 달러의 수익은 회사가 아닌 DAO로, 그리고 바이백을 통해 토큰으로 향한다. 할인된 가격에 Aave 지분을 매수하는 것은 그 수익을 포착하지 못하는 자산을 매수하는 것이다. 가치는 주식이 아닌 토큰에 있다. AAVE는 이제 1,600만 개의 고정 공급량을 가진 현금흐름 자산처럼 작동하고 있다.
시장에서 회수된 AAVE 토큰: 누적 현황
바이백 프로그램을 통해 누적 재매입된 AAVE 토큰 수량, 최대 공급량 1,600만 개 기준. 출처: Aave 거버넌스 포럼, 2026
모든 게 장밋빛인가: 리스크와 한계
아니다 한편 여기서는 냉정함이 필요하다 한편 바이백 프로그램은 영구적이고 완벽한 기계가 아니다. 프로그램은 4월 19일 일시 중단됐다. Kelp DAO에서 2억 9,200만 달러 규모의 익스플로잇이 발생해 Aave에 수억 달러의 부실 채무를 남기고 자본 이탈을 촉발한 직후였다. 당시 동결된 ETH 일부는 여전히 법적 분쟁 중이다.
더 있다. 3월에는 거버넌스가 연간 바이백 예산을 약 5,000만 달러에서 3,000만 달러로 삭감했다. 대출 수수료 수익이 고점 대비 25% 감소했다는 이유에서였다. 같은 섹터에서는 OpenZeppelin의 공동창업자가 모든 포지션을 청산하라고 촉구했는데, AI 코딩 에이전트 보안을 둘러싼 논란은 여전히 진행 중이다. Aave의 강점은 동시에 약점이기도 하다. 프로토콜을 지배적 위치에 올려놓은 조합 가능성(composability)은, 전염에 취약하게 만든 바로 그 요인이기도 하다.
Lots of discussions around Aave so I want to clarify a few things:
, Stani (@StaniKulechov) June 25, 2026
• First off, there is NO WAY we'd sell AAVE at a 70% discount lol.
• 100% of Aave Protocol and GHO revenue goes to the $AAVE token. This was established in the Aave Will Win proposal.
• AWW also applies to…
진짜 의미: DeFi 토큰의 패러다임 전환
방향성 자체가 큰 무언가를 말해준다. DeFi 토큰 한 세대가 미래 성장에 대한 약속을 넘어, 실제 현금흐름에 대한 권리로 변모하고 있다. Aave는 시장이 가장 취약한 순간, 수익을 자사 토큰에 대한 프로그래밍된 매수 압력으로 전환하고 있다.
수익이 유지된다면, 1,600만 개의 고정 공급량이 실질적인 힘을 발휘하기 시작하고 매번의 바이백 무게가 커진다. 수익이 줄어든다면, 가장 필요한 순간에 기계가 느려진다. Upbit, Bithumb 같은 국내 거래소에서 AAVE를 주시하는 한국 투자자라면, 이번 주 Kraken 소식으로 부풀려진 반등보다 하나의 지표에 집중해야 한다. 바로 분기마다 프로토콜이 실제로 얼마를 벌어들이느냐다 한편 나머지는 내러티브일 뿐이다.
이 글은 순전히 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 금융 또는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 자산은 위험도가 높으며, 투자 원금의 일부 또는 전부를 잃을 수 있습니다.
