Kalshi의 비트코인 무기한 선물(Bitcoin Perpetual Future)은 베타 출시 1주일 만에 Bloomberg가 보도한 바에 따르면 명목 거래량 30억 달러를 돌파했다. 2026년 6월 18일, 세계 최대 파생상품 거래소 CME는 CFTC(미국 상품선물거래위원회)를 상대로 소송을 제기하며 해당 상품의 법적 근거를 정면으로 문제 삼았다. 규제 당국을 법원으로 끌고 간 것이다.
핵심 쟁점은 단 하나의 단어, 「영구(perpetual)」다. 무기한 선물은 만기가 없어 현물을 보유하지 않고도 가격에 베팅할 수 있으며, 양측이 펀딩 비율을 주고받는 구조다. CFTC는 이를 처음으로 미국 규제 시장에 허용했고, CME는 분류 자체가 잘못됐다고 주장한다. 규제 관련 전반적인 흐름은 규제 섹션에서 확인할 수 있다.
CFTC 승인 경위와 타임라인
시간 순서는 CME의 절차적 이의 제기의 핵심이기도 하다.
- 2026년 5월 29일CFTC가 KalshiEX의 BTCPERP 계약을 지정계약시장(DCM)의 상장 선물로 승인. 상품거래소법(CEA) 준수를 근거로 들었다.
- 2026년 6월 초Kalshi가 비트코인 외 다른 암호화폐로 무기한 선물을 확대. 베타 단계에서 명목 거래량 30억 달러를 돌파했다.
- 2026년 6월 4일CME CEO 테리 더피(Terry Duffy)가 공개적으로 절차를 비판. 신규 복잡 상품임에도 자기인증(self-certification)으로 24시간 이내에 심사가 마무리됐다며, 전면 검토가 필요했다고 주장했다.
- 2026년 6월 17일 및 18일더피가 CNBC에 출연해 소송을 예고한 뒤 실제로 소장을 제출했다. CFTC는 같은 기간 Coinbase에 디지털 상품 파생상품 관련 노액션(no-action) 레터를 발급했다.
선물이냐 스왑이냐: 30억 달러짜리 질문
CME의 논리는 기술적이고 날카롭다. 2010년 상품거래소법(CEA)을 개정한 도드-프랭크법(Dodd-Frank Act)은 스왑과 선물을 명확히 구분한다. 더피는 무기한 선물의 펀딩 비율처럼 양측이 주기적으로 지급을 교환하면 이는 스왑에 해당한다고 주장한다. 또한 CEA는 선물을 「인도 또는 만기가 있는 계약」으로 정의하는데, 무기한 선물은 정의상 만기가 없다. 이 분류 차이가 낳는 실질적 결과는 매우 크다.
증거금 위험 기간: 선물 vs 스왑
출처: 도드-프랭크법, 증거금 요건, 2026년
분류가 왜 모든 것을 바꾸는가
결과적으로, 이 분류 논쟁은 학문적 문제가 아니다. 무기한 선물이 스왑으로 판정된다면. Kalshi 같은 플랫폼은 스왑 딜러로 등록해야 하며 훨씬 엄격한 자본 및 증거금 규정을 따라야 한다. 증거금 위험 기간은 1일에서 5일로 늘어나 포지션 유지 비용이 대폭 상승한다. 상품 상장 자격도 달라지는데, CME는 주요 벤치마크 제공업체와 독점 라이선스를 보유하고 있음을 강조한다. 결국 규제 무기한 선물이 미국 시장에 얼마나 빠르게 진입할 수 있느냐의 문제로, 비트코인 트레이딩을 하는 국내 투자자에게도 직결되는 사안이다. 한국 가상자산이용자보호법(2024년) 시행 이후 파생상품 규제 강화가 논의되는 가운데, 미국의 판결 방향은 FSC(금융위원회)와 FSS(금융감독원)의 향후 정책에도 참고 사례가 될 수 있다.
더 넓은 사법적 전선
이번 소송은 단발성 사건이 아니다. 같은 날 미시간주 연방 판사는 스포츠 예측 시장이 CFTC 관할 밖이라고 판결했다. 제6순회 항소법원(Sixth Circuit)도 판결이 엇갈려 있으며, 두 건은 주(州) 입장을, 한 건은 예측 시장 입장을 지지했다. 이 문제는 다음 달 항소심에서 다뤄지며, 최종 판단은 대법원에 돌아갈 가능성이 높다.
CFTC는 강하게 반발하며 CME의 소송을 「혁신 친화적 의제에 대한 법적 전쟁」이라 칭하고 기각을 신청할 방침이라고 밝혔다. 2027년 3월 CME 대표직을 떠나는 더피는 현재의 투기 시장이 2008년 금융위기 전야의 분위기와 닮았다고 경고했다. 관련 규정의 세부 내용은 CFTC 공식 사이트와 CME Group 사이트에서 확인할 수 있다. 최종적으로 미국의 무기한 선물 시장을 누가 통제하느냐는 법원이 결정할 것이며. 판결이 나오기 전까지의 불확실성은 어떤 승인보다 무겁게 시장을 짓누르고 있다. 미국 규제 동향은 USA 섹션에서 계속 업데이트된다.
