인공지능과 산타클로스 랠리 사이의 월스트리트: 위험인가 기회인가?

2025년이 막바지에 이르면서 월스트리트는 올해 상승세를 이끈 인공지능(AI)의 '거래'에 대한 의구심과 거의 한 세기 동안 12월에 시장을 상승시켜온 역사적으로 신뢰할 만한 계절적 패턴이라는 두 가지 상반된 힘 사이에 놓여 있습니다.

"붐비는 거래는 쉽게 돈을 벌지 못한다"는 속담처럼 투자자들은 연말 랠리를 추격할지 아니면 되돌림에 대비할지 고민하고 있습니다. 12월 마지막 5거래일과 1월 첫 이틀을 포함하는 이른바 '산타클로스 랠리'는 1929년 이후 79% 상승을 기록했고, 평균 수익률은 1.6%였습니다.

지난 8년 동안 하락은 단 한 번뿐이었습니다. 그럼에도 불구하고 회의론자들은 이러한 패턴이 너무 악명이 높아졌다고 주장합니다. 핵심 주장은 간단합니다. 시장은 합의를 보상하는 것이 아니라 처벌한다는 것입니다.

주식을 넘어선 위험 자산에도 균열이 나타나고 있습니다. 비트코인은 11월 말 95,000달러 이상을 유지하지 못한 후 지난 한 달 동안 6.9% 하락한 89,460달러에 거래되고 있습니다. 현재 암호화폐의 시가총액은 약 1조 7,800억 달러입니다.

AI를 위한 진실의 순간

가장 근본적인 문제는 지난 3년 동안 S&P 500의 30조 달러 상승을 이끈 AI 부문에 있습니다. 블룸버그에 따르면, 최근 엔비디아 매각부터 예상보다 높은 AI 지출을 보고한 오라클의 붕괴, 오픈AI 관련 기업에 대한 감정 악화까지 회의론의 조짐이 커지고 있습니다.

"우리는 이 사이클에서 심각해지고 있는 단계에 있습니다"라고 Callodine Capital Management의 CEO Jim Morrow가 말합니다. "지금까지는 좋은 이야기였지만, 현 시점에서는 투자 수익률이 실제로 좋을지 지켜보고 있습니다."

비용 부담이 만만치 않습니다. 알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 메타는 향후 12개월 동안 데이터센터에 4,000억 달러 이상을 지출할 것으로 예상하고 있습니다. 이들의 총 상각 비용은 2023년 말 약 100억 달러에서 2026년 말에는 300억 달러로 3배 증가할 것으로 예상됩니다.

Wall Street Journal이 인용한 Teneo 설문조사에 따르면 현재 진행 중인 AI 프로젝트 중 비용 이상의 수익을 창출한 곳은 절반 미만인 것으로 나타났습니다. 그러나 CEO의 68%는 2026년에 AI 지출을 늘릴 계획이라고 답했습니다.

이 설문조사에 따르면 마케팅과 고객 서비스가 AI의 가장 생산적인 활용 분야인 반면 보안, 법률, 인사 부문의 활용은 뒤처진 것으로 나타났습니다. 기대치에도 차이가 있었습니다: 기관 투자자의 53%는 6개월 이내에 수익을 기대하는 반면, 대기업 CEO의 84%는 더 오래 걸릴 것으로 보고 있습니다.

낙관론의 이유

하지만 닷컴 붕괴와 비교하는 것은 과장된 것일 수 있습니다. 나스닥 100 지수는 현재 예상 수익의 26배에 거래되고 있는데, 이는 2000년 거품이 절정에 달했을 때의 80배보다 훨씬 낮은 수준입니다.

Nvidia, Alphabet, Microsoft는 모두 수익의 30배 미만에서 거래되고 있습니다. 게다가 역사는 낙관론자들에게 유리합니다. 금융 뉴스레터 코베이시 레터에 따르면 12월 마지막 2주는 75년 만에 가장 좋은 주가였으며, 연말까지 S&P 500 지수가 7.000에 도달할 가능성이 있다고 합니다.

단기적으로는 계절적 강세와 FOMO가 시장을 계속 지지할 수 있습니다. 그러나 2026년을 내다볼 때, 시장의 방향을 결정할 핵심 변수는 AI에 대한 투자가 실질적인 수익을 창출하는지 여부가 될 것입니다.