코인베이스의 최신 분기 보고서는 시장을 뒤흔들며 수치에 실망한 주주와 코인 주식을 소유하지 않았지만 ETF 투자를 위해 거래소의 인프라에 의존하는 저축가라는 두 가지 전선을 동시에 강타했습니다.
가격과 암호화폐 활동의 냉각을 배경으로 코인베이스는 보고 약 17 억 8 천만 달러의 수익을 올렸지만 6 억 6700 만 달러 (2 달러)의 순손실로 분기를 마감했습니다.주당 49달러)로 애널리스트들의 예상 수익에 미치지 못했습니다.
위기의 숫자: 거래 감소와 미래 베팅
순손실에도 불구하고 코인베이스의 공시 자료에 따르면 회사는 여전히 현금을 창출하고 있으며, EBITDA가 5억 6,600만 달러로 조정되었다고 설명합니다. 그러나 비즈니스의 핵심인 거래는 급격히 중단되었습니다. 거래 수익은 약 9억 8,300만 달러로 감소했는데, 이는 바이러스성 코인이 없는 변동성이 적은 시장에 지친 개인 투자자들의 아드레날린 감소를 반영합니다.
코인베이스는 이러한 주기적 변동성에 대응하기 위해 체질 변화를 모색하고 있습니다. 구독 및 서비스 수익은 스테이블코인 관련 서비스가 성장을 주도하며 7억 2,700만 달러에 달했습니다. 코인베이스는 가까운 미래를 내다보며 2026년 2월 10일까지 약 4억 2,000만 달러의 거래 수익을 창출했다고 밝혔지만, 이 수치를 너무 공격적으로 추정하지 말라고 경고했습니다.
커스터디 딜레마: ETF의 보안이 위험할까
두 번째로 '식은땀을 흘린 그룹은 블랙록의 IBIT 같은 현물 비트코인 ETF 보유자들로, 이들은 비트코인에 투자한 지 얼마 안 된 투자자들이라고 할 수 있습니다. 코인베이스는 실제로 이러한 상품의 대부분을 수탁하고 있으며, 총 비트코인 최대 공급량의 약 7%(약 150만 BTC)를 보유하고 있습니다. 코인베이스가 목표를 달성하지 못하면 수탁기관이 위험에 처한 것 아니냐는 의문이 제기될 수 있습니다.
현실은 좀 더 실용적입니다. 커스터디는 거래의 방향성 위험과는 별개로 '지루하고' 규제를 받는 사업으로 설계되었습니다. 거래량이 감소하더라도 ETF 비트코인은 엄격한 규정 준수 프레임워크 하에 분리되어 있습니다.
실망스러운 결과에도 불구하고 이 부문에서 후퇴할 조짐은 보이지 않으며, 오히려 인수는 2025년 파생상품 및 기관 인프라 시장도 지배하려는 코인베이스의 의도를 보여줍니다.
기관 요인과 자본 이탈
이 분기의 무거운 분위기는 미국 기관 투자자들의 행동에 의해 촉진되었습니다. ETF 비트코인 현물에서는 11월과 12월 사이에 약 45억 7천만 달러가 유출되었고, 2026년 초에는 18억 달러가 추가로 유출되었습니다.
이러한 흐름은 생태계에 대한 인식을 바꿉니다. 자본이 빠져나가면 '큰손'이 떠난 것으로 보이며, 코인베이스에 대한 압박이 커집니다.
정치적 플레이오프와 스테이블코인
이 배경에는 중요한 정치적 게임이 진행 중입니다. 브라이언 암스트롱 CEO는 특히 스테이블코인 보상에 초점을 맞춘 시장 구조에 대한 협상이 진행 중이라고 지적했습니다.
정부와 은행은 스테이블코인과 연결된 보상을 제한하는 대신 암호화폐 규제에 대한 진전을 이루는 입법적 타협을 위한 조건을 다시 논의하고 있습니다. 이 부문은 코인베이스의 수익 안정성에 매우 중요하기 때문에 워싱턴에서 어떤 변화가 생기면 코인베이스의 스토리가 재편될 수 있습니다.
결론: 실망 또는 구조적 해체?
코인베이스는 더 이상 취약한 스타트업이 아니라 글로벌 금융 인프라의 기둥으로 자리 잡았습니다. 시장은 트레이더들의 '분위기'에 대한 회사의 의존도를 처벌하지만, 전략적 위치는 여전히 견고합니다.
ETF 투자자들에게 모니터링해야 할 신호는 주당 수익이 아니라 커스터디 집중, 스테이블코인 관련 정책 개발, 주식 및 예측 시장과 같은 새로운 시장으로의 성공적인 확장입니다.
