Ripple Prime, 리플의 프라임 브로커리지 부문은 월스트리트에서 전통적으로 대형 은행과 브로커들이 독점해온 영역, 즉 레버리지 ETF에 스왑 계약으로 자금을 조달하는 사업에 진출하고 있다. 10월 6일 리플은 약 350억 달러의 자산을 운용하는 헤지펀드 브레반 하워드(Brevan Howard)와의 협력 확대를 발표했다. 리플은 멀티에셋 프라임 브로커리지, 청산, 파이낸싱 서비스를 제공할 예정이다. 이튿날인 10월 7일, 월스트리트저널은 리플이 레버리지 ETF의 스왑 파이낸싱 분야에서 주요 플레이어로 부상하고 있다고 보도했다. 이는 블록체인 이야기가 아니라 대차대조표와 금융 중개의 이야기다. 취재한 자료 어디에도 이 거래들이 XRP나 RLUSD, 또는 온체인으로 처리된다는 근거는 없다.
리플이 발표한 내용
10월 6일 공식 발표에 따르면. Ripple Prime은 브레반 하워드 산하 펀드들에 전통 시장과 디지털 시장 전반에 걸쳐 멀티에셋 프라임 브로커리지. 청산 및 파이낸싱 서비스를 제공한다. 발표문에는 적용 자산군, 거래 규모, 수수료, 서비스 시작 시점 등 구체적인 수치가 명시되어 있지 않다. 브레반 하워드는 기관 투자자 대상 약 350억 달러의 자산을 운용하고 있으며. 런던, 뉴욕, 제네바, 싱가포르, 도쿄 등지에 사무소를 두고 약 1,000명의 인력을 보유하고 있다.
이번 협력이 처음은 아니다. Fortune 보도에 따르면, 브레반 하워드 계열 펀드는 2025년 11월 5일 리플이 발표한 5억 달러 규모의 전략적 펀딩 라운드에 참여한 바 있다. 당시 기업 가치는 400억 달러로 평가되었으며, 포트리스(Fortress)와 시타델 시큐리티즈(Citadel Securities) 계열 펀드가 주도했다. Ripple Prime 대표 노엘 키멜(Noel Kimmel)은 “장기적인 협력을 통한 공동 성공을 향한 헌신”을 강조했고. 브레반 하워드 그룹 COO 앨런 맥그로아티(Alan McGroarty)는 플랫폼을 통해 “운영 간소화”와 투자팀의 자본 효율성 제고를 기대한다고 밝혔다. 이는 선언된 기대치이지, 측정된 결과가 아니다.
Team Ripple
월스트리트저널이 추가한 내용
10월 7일 월스트리트저널 기사 “Ripple. Crypto’s Payments Giant, Breaks Into Wall Street”에 따르면, Ripple Prime은 기존에 대형 은행과 브로커들이 독점하던 레버리지 ETF 스왑 파이낸싱 시장에 진입하고 있다. 레버리지 ETF는 특정 주식이나 지수의 일일 수익률을 2배 또는 3배로 추종하는 상품으로. 모든 주식을 직접 매입하는 대신 중개인과 총수익스왑(total return swap) 계약을 체결하는 방식을 활용한다. 이 구조에서 중개인은 해당 익스포저를 보장하는 대신 파이낸싱 수수료를 받고 시장에서 헤지한다. 이 구조에서 Ripple Prime은 자금 조달 상대방이지 펀드 운용사가 아니다.
구체적인 사례로 거론된 것은 Tradr 2X Long SNDK Daily ETF로, 샌디스크(Sandisk) 주식의 일일 수익률 2배를 추종하는 상품이다. Blockonomi가 인용한 해당 펀드의 규제 문서에 따르면. 이 펀드는 리플에 익일물 은행 파이낸싱 금리에 4%포인트를 가산한 금리, 즉 자산의 약 연 8%를 지불한다. 이 비용은 투자자가 부담하며 운용 보수와는 별도다. 이는 하나의 사례이며 시장 표준 금리로 볼 수 없다.
Blockonomi가 인용한 Morningstar Direct 데이터에 따르면. 미국에는 총 2,560억 달러 이상의 자산을 보유한 레버리지 ETF가 593개 존재하며 그 중 426개는 개별 주식을 기초자산으로 삼는다. 이 수치는 펀드 자산 규모이지, 스왑 파이낸싱 시장의 규모도 아니고 Ripple의 점유율도 아니다. 비은행 경쟁자로는 Jane Street과 Clear Street이 언급되며, CoinGape는 강화된 자본 및 리스크 규정이 비은행 사업자들에게 공간을 열어주었다고 분석했다. ETF Prime 진행자 Nate Geraci는 X 게시물에서 이 사업을 “제대로 갖춰진 인프라와 리스크 관리 역량이 있다면 수익성 있는 분야”라고 표현했다.
이 상품들은 명확한 리스크 프로파일을 지닌다. 매일 익스포저를 재조정하기 때문에 여러 거래일에 걸쳐 누적되면 약속된 배수와 실제 수익률이 크게 벗어날 수 있다. 이 구조는 SEC가 승인한 비트코인·이더리움 3x ETP와 GraniteShares의 XRP 3x ETF를 다룬 기사에서도 설명한 바 있다. 참고한 어떤 자료도 해당 펀드와 Ripple Prime 사이의 직접적 연결을 확인하지 않는다.
Hidden Road에서 Ripple Prime까지: 어떻게 여기까지 왔나
출발점은 2025년 4월 8일 발표된 Hidden Road 인수다. 인수 금액은 12억 5,000만 달러였으며. 발표 당시 기준으로 이 비은행 프라임 브로커는 300곳 이상의 기관 고객을 대상으로 연간 3조 달러 이상을 청산했다. Ripple은 2025년 10월 24일 거래 완료를 공시하고 사명을 Ripple Prime으로 변경했으며. 발표 시점 대비 사업 규모가 이미 세 배로 성장했다고 밝혔다. 이후 자금 조달도 잇따랐다. 2026년 5월 11일 Neuberger Specialty Finance와 2억 달러 규모의 부채 한도를 체결했고. 8월 18일에는 KBRA로부터 BBB 등급을 받은 2억 7,500만 달러의 첫 번째 선순위 사모채를 발행했다. 그리고 8월 27일에는 미국 상장 주식. 지수, 디지털 자산에 대한 토탈 리턴 스왑 실행을 가능하게 하는 Delta One 사업부를 출범시켰다. Ripple은 Ripple Prime의 순규제자본이 10억 달러를 초과한다고 공시했다.
Delta One은 스왑 시장 진입을 현실성 있게 만드는 퍼즐 조각이다. 다만 레버리지 ETF 계약이 이 채널을 통해 이루어진다고 Ripple이나 어떤 자료도 명시하지 않는다. 이는 우리의 해석일 뿐 확인된 사실이 아니다. 회사 자체 발표에 따르면 Ripple Prime 매출이 인수 이후 전년 대비 세 배 성장했다고 하지만. 절대 수치는 공개되지 않았고 레버리지 ETF의 기여분을 정량화한 자료도 없다. Blockonomi는 Kimmel이 ETF 파이낸싱을 “성장하는 중요한 사업 부문”으로 표현했다고 전했으나, 해당 발언이 WSJ에서 비롯된 것인지는 명확히 밝히지 않았다.
입증되지 않은 사실들
자극적인 제목이 암시하는 XRP 연계성은 데이터가 뒷받침하지 않는다. Brevan Howard 관련 보도자료는 회사 소개 부분에서만 XRP와 RLUSD를 언급할 뿐, 온체인 결제에 대한 내용은 없다. Cryptonews는 해당 계약서에 이 자산들의 실제 사용 여부가 명시되지 않았다고 지적했으며. crypto.news와 Blockonomi도 레버리지 ETF 관련 운영이 XRP나 RLUSD와 연결된다는 증거가 없다고 명확히 했다. 연관성은 Ripple이 공표한 전략 안에만 존재한다. 실제로 2025년 4월 Ripple은 Hidden Road의 거래 후 처리 업무를 XRP Ledger로 이전할 계획이라고 밝혔고. 2025년 10월에는 일부 프라임 브로커리지 상품에서 RLUSD가 담보로 사용되고 있으며 일부 파생상품 고객이 스테이블코인 잔액을 보유하고 있다고 밝혔다.
Ripple이 실제 온체인 결제를 실현한 사례는 Ondo, JPMorgan, Mastercard와 함께한 5월 파일럿에서 찾을 수 있다. 그 파일럿에서 토큰화된 미국 국채는 XRP가 아닌 RLUSD를 결제 자산으로 삼아 XRP Ledger 위에서 처리됐다. 「Ripple은 어디서나 이기지만, XRP는 제자리」 분석에서도 설명했듯이, 이런 계약의 가치는 회사에 먼저 귀속되고, 그 다음은 RLUSD에, 그리고 법적으로 Ripple 주식과 별개인 토큰에는 매우 천천히 스며든다. 레버리지 ETF 파이낸싱도 이 해석을 강화한다. 수익이 전통 스왑에 대한 파이낸싱 수수료라면, 수혜자는 Ripple Prime의 재무제표다.
Brevan Howard 계약의 자산군 구성과 ETF 관련 사업의 실제 규모도 여전히 공개되지 않았다. 10월 6일 보도자료는 레버리지 ETF를 언급하지 않으며, 검토한 자료들도 Brevan Howard를 해당 사업과 연결 짓지 않는다. 두 소식은 개별 거래가 아니라 사업 방향성의 신호로 함께 읽어야 한다.
Ripple Prime과 레버리지 ETF 요약
확인된 사실과 미확인 사항. 출처: Ripple 공식 발표, WSJ 보도 재구성
- 확인됨: Ripple Prime는 Brevan Howard(약 350억 달러 규모 자산, WSJ 보도 기준)의 펀드에 프라임 브로커리지, 청산, 멀티에셋 파이낸싱을 제공한다. WSJ에 따르면 스왑을 통한 레버리지 ETF 자금 조달도 지원한다.
- 미확인: XRP 또는 RLUSD 결제, 온체인 결제, 레버리지 ETF 자금 조달 부문의 수익 및 시장 점유율, Brevan Howard와 레버리지 ETF 간의 직접적 연관성.
- 주시할 사항: Ripple Prime의 실적 지표, Brevan Howard 이후 신규 고객 확보 현황, 2025년 발표된 XRP Ledger 기반 포스트트레이드 이전 일정.
더 큰 그림
사실, 본질적 변화는 이것이다. 결제와 토큰을 위해 출발한 기업이 이제 밸런스시트, 신용, 헤징을 제공하는 중개 영역으로 진입했다. 스왑의 카운터파티가 된다는 것은 리스크를 직접 부담한다는 뜻이다. 이를 위해 Ripple은 Ripple Prime 주변에 상당한 재무 구조를 구축했다. 공식 보도자료에 따르면 2억 달러 규모 신용한도. KBRA BBB 등급 2억 7,500만 달러 규모 어음. 10억 달러 이상의 규제 자본, 그룹 전체 85개 이상의 라이선스를 갖추고 있다. 유럽에서는 룩셈부르크 CSSF로부터 MiCA 사전 승인 서한을 획득했지만, 이 역시 XRP 토큰이 아닌 법인 차원의 성과다.
경계는 반대편에서도 이동하고 있다. 크립토 기업이 전통 중개업의 일부를 가져가는 동안. 전통 거래소들은 토큰화 인프라를 구축 중이다. Chervinsky의 CME, ICE 전망에서 이미 다룬 내용이다. Ripple의 레버리지 ETF 자금 조달 진출이 얼마나 견고한지 판단하려면 현재 공개되지 않은 세 가지 수치가 필요하다. Ripple Prime 전체 수익에서 차지하는 비중, 카운터파티로 사용하는 펀드 수, Brevan Howard 계약에 포함된 자산 종류가 그것이다. 이 수치들이 공개되기 전까지, 이번 소식은 방향성을 가리키는 신호일 뿐 은행들이 장악한 시장에서의 지배력을 증명하는 근거는 아니다.
