수년간 단 하나의 원칙이 있었다 한편 절대 팔지 않는다. 5월 말에 32개를 처분하며 균열이 생겼고, 이제는 완전히 무너졌다. Strategy가 비트코인 3,588개를 2억 1,600만 달러에 매각했다. 회사 역사상 최대 규모의 매도였으며, 원해서 판 것이 아니라 팔아야 했기 때문이다.
비트코인 재무의 제왕이 사실상 매도자가 됐다. 그리고 이 일이 일어난 방식이 어떤 공식 발표보다 더 많은 것을 말해준다.
무슨 일이 있었나
7월 6일 SEC에 제출된 서류에 따르면, Strategy는 6월 29일부터 7월 5일 사이에 두 차례에 걸쳐 3,588개의 비트코인을 매각했다. 먼저 1,363개를 개당 약 59,256달러에, 이후 2,225개를 약 60,773달러에 처분했으며, 총 수익은 약 2억 1,600만 달러였다.
자금의 용처는 명확하다. 우선주 STRF, STRE, STRK, STRD에 대한 분기 배당금 지급과 Digital Credit 사업을 구성하는 STRC의 6월 월별 이자 지급에 사용됐다. 이 거래 이후 회사는 843,775개의 비트코인과 25억 5,000만 달러의 준비금을 보유하고 있다. 같은 주에 신규 주식 발행이나 자사주 매입은 없었다.
Strategy, 매입 원가 이하에서 매각
평균 매도 가격 대 평균 취득 원가. 출처: SEC 제출 서류, 2026. 단위: 비트코인당 달러
핵심 문제: 손실 매각
이것이 해석을 바꾸는 지점이다. SEC 제출 서류 기준으로 평균 매도 가격은 약 60,000달러로, 비트코인당 취득 원가인 75,476달러를 크게 밑돈다. Strategy는 코인당 15,000달러 이상의 손실을 보며 매각했다. 이는 고립된 사건이 아니다. 회사는 2026년 2분기에 디지털 자산에서 83억 2,000만 달러의 손실을 기록했으며, 대부분은 미실현 손실이다.
플라이휠이 역전됐다. Strategy를 하나의 현상으로 만든 모델은 프리미엄을 붙여 주식을 발행한 뒤 비트코인을 추가 매입하는 방식이었다. 하지만 우리가 mNAV 위기 분석에서 재구성한 대로 프리미엄이 사라지면서, 기계는 반대 방향으로 돌아가고 있다. 채권자에게 약속한 배당금을 지급하기 위해 손실을 감수하며 비트코인을 매도하는 것이다.
“절대 팔지 않는다”에서 구조적 매도자로
사실, 세일러 본인도 이를 인정했다. 순수 축적 모델에서 적극적인 재무 관리로의 전환이라고 말했다. 물론 이번 매각은 보유량의 0.5% 미만으로, 상징적으로는 거대하지만 수량으로는 미미하다. Strategy는 여전히 세계 최대 기업 비트코인 보유자다.
그럼에도 시장은 충격을 받았다. 5일간의 상승 이후, 비트코인 가격은 다음 거래일에 4% 이상 하락했다. CoinGecko 데이터 기준으로 이는 Strategy의 모든 움직임이 얼마나 큰 의미를 담고 있는지를 증명한다. 얼마나 파는지가 아니라, 판다는 사실 자체가 중요하다.
또 팔 것인가
진짜 질문은 이것이 다시 일어날지가 아니라, Strategy가 이를 피할 수 있느냐다. SEC 공시에 따르면 배당금과 이자를 합한 연간 의무 지출이 약 17억 6,000만 달러에 달한다. 비트코인 가격이 취득 원가를 밑도는 상황에서 시장이 강하게 회복되지 않는 한, 추가 매각은 구조적으로 불가피하다. 공식 채널인 12억 5,000만 달러 규모의 BTC Monetization Program은 이미 존재한다.
핵심은 바로 여기 있다. 비트코인을 축적하기 위해 설계된 회사가 이제 자신의 금융 공학을 유지하기 위해 비트코인을 팔아야 하는 처지에 놓였다. 더욱이 이미 취약해진 시장에서 말이다 또한 “절대 팔지 않는다”는 마케팅 문구가 아니었다. 그것이 전체 투자 논리였다. 그리고 오늘, 그 논리는 더 이상 존재하지 않는다. 관련 문서는 SEC에 제출된 공시 자료와 Strategy 공식 웹사이트에서 확인할 수 있다.
