2026년 4월 21일, 폴 애트킨스 SEC 의장은 워싱턴 이코노믹 클럽 연설에서 시장이 3년간 기다려온 발표를 했다. SEC는 공개 블록체인과 DeFi 프로토콜 위에서 토큰증권의 규제된 거래를 허용하는 Innovation Exemption을 "곧" 발표할 예정이다. 이는 루머가 아니라 미국 최고 금융 규제당국 수장이 월스트리트 최고경영자들 앞에서 직접 한 발언이다. 국내 업비트·빗썸 투자자에게도 직결되는 이슈다—미국 규제 명확성은 글로벌 RWA 시장 전체를 움직이기 때문이다.
Project Crypto: 1년간의 규제 대전환
애트킨스가 SEC를 이끌면서 접근 방식은 완전히 바뀌었다. 겐슬러 시대의 "집행을 통한 규제(regulation by enforcement)"는 사라졌다. 2025년 7월 출범한 Project Crypto는 이미 구체적인 성과를 냈다. 2026년 3월 CFTC와 공동으로 발표한 토큰 분류 체계는 디지털 자산을 5개 범주로 구분하며, 그 중 4개는 증권이 아닌 것으로 분류된다(디지털 상품, 디지털 컬렉터블, 디지털 툴, 지급결제 스테이블코인). SEC 관할로 남는 것은 토큰화된 증권뿐이다. 과거에는 모든 토큰을 애플 주식처럼 취급했던 것과는 코페르니쿠스적 전환이다.
RWA 시장은 이미 이 방향으로 급성장하고 있었다. 2026년 4월 기준 RWA 시장 규모는 270억 달러로 폭발적으로 증가했지만, 대규모 기관 자금을 끌어들이기 위한 미국의 규제 확실성이 부족했다. Legal & General이 500억 파운드 규모의 펀드를 주로 유럽에서 토큰화하고 있던 이유도 여기 있다—FCA와 MiCA가 SEC보다 명확한 규칙을 제공했기 때문이다. 이제 그 맥락이 바뀐다.
Innovation Exemption 주요 내용은?
아직 최종 확정 전인 이 프레임워크는 12~36개월 기간의 규제 샌드박스다. 핵심 내용은 다음과 같다.
- 기업들은 완전한 SEC 등록 없이 온체인 플랫폼에서 토큰증권을 발행·거래할 수 있다
- 거래는 DeFi 자동화 마켓메이커(AMM)와 퍼미션리스 공개 블록체인에서 가능하다
- 검증된 매수자·매도자를 위한 화이트리스트 시스템이 도입된다
- 참여자는 KYC/AML 및 사기방지 규정을 반드시 준수해야 한다
- 샌드박스 종료 시 충분한 탈중앙화 달성 또는 완전한 규정 준수 중 하나를 선택해야 한다
애트킨스는 "시장 참여자들이 원한다면 공개 블록체인의 탈중앙화 애플리케이션과 상호작용할 수 있기를 바란다"며 "그 결정은 그들 몫이지, SEC의 몫이 아니다"라고 밝혔다.
실질적 시장 파급효과
잠재적 파급효과는 막대하다. 애플이나 테슬라 같은 주식을 DEX에서 수초 만에 매매·결제할 수 있게 된다. 물론 내일 당장은 아니지만, 2026년 하반기 예정된 Regulation Crypto Assets 패키지가 예정대로 도입된다면 1~2년 내에 현실이 된다. 제이미 다이먼은 2026년 4월 주주서한에서 블록체인과 토큰화를 JPMorgan의 직접적인 전략적 경쟁 요소로 꼽았다—JPMorgan은 미래 가능성을 논하는 것이 아니라 실제 인프라를 구축하고 있다.
For the past year under @SECPaulSAtkins' leadership, the @SECGov has ended regulation by enforcement, strengthened our capital markets, and modernized the agency by rescinding outdated and overly burdensome rules and supporting innovative technologies like crypto. I'm proud to… https://t.co/xtR6mCtx8j pic.twitter.com/zMqBNBis1C
— Mike Selig (@ChairmanSelig) April 20, 2026
단, 애트킨스 본인도 강조했듯이 4월 21일 연설은 정책적 신호이지 구속력 있는 규정이 아니다. 아직 면제 조항의 구체적 텍스트도, 허용 자산 범주도 확정되지 않았다. SEC의 역사적인 "크립토 맘" 헤스터 피어스 위원은 Innovation Exemption이 "일부가 기대하거나 우려하는 것만큼 기념비적이지는 않을 것"이라고 덧붙였다. 금융 시스템이 하루아침에 바뀌지는 않겠지만, 한 번도 열린 적 없는 문이 처음으로 열리는 것이다.
한국 투자자 입장에서는 가상자산이용자보호법 시행 이후 국내 규제 환경과 미국의 이번 움직임을 함께 살펴볼 필요가 있다. DAXA 소속 거래소들이 RWA 관련 상품을 어떻게 대응할지 주목하라. 글로벌 crypto 시장 전체에 이미 상당한 가치를 갖는 문이 열렸다.
Innovation Exemption이란 무엇인가?
Innovation Exemption은 SEC가 준비 중인 규제 샌드박스로, 기업들이 완전한 증권 등록 없이 공개 블록체인과 DeFi 플랫폼에서 토큰증권을 발행·거래할 수 있도록 12~36개월간 허용하는 제도다.
토큰증권 거래가 DEX에서 가능해지는 시기는?
Regulation Crypto Assets 패키지가 예정대로 2026년 하반기에 도입된다면, 실제 토큰증권의 DEX 거래는 1~2년 내에 현실화될 수 있다.
한국 투자자에게 어떤 영향이 있나?
미국의 규제 명확성은 글로벌 RWA 시장 성장을 가속화하며, 국내 DAXA 소속 거래소들의 RWA 상품 출시 및 글로벌 기관 자금 유입에 영향을 줄 수 있다.
