캐나다는 스테이블코인 보유 수익을 금지하면서도, 동시에 리워드는 허용한다. 모순처럼 보이지만, 이것이 2026년 10월 24일 캐나다 관보(Canada Gazette)에 재무부가 게재한 규정안의 핵심이다. 비은행 발행자를 대상으로 한 이 규정은 캐나다 스테이블코인 규제의 운영 틀을 확립한다. 유통 토큰 수량 이상의 준비금을 캐나다 수탁기관에 보관하고. 3영업일 이내에 1:1 비율로 환매하되 수수료는 최대 1%까지 허용하며, 단순 보유에 대한 이자는 금지된다. 이 초안은 2026년 12월 23일까지 의견 수렴을 거치며, 2027년 가을 시행을 목표로 한다.
본 기사는 제안된 규정 전문과 첨부된 영향분석서, 재무부의 캐나다 규제 프레임워크 페이지를 직접 검토한 내용을 담고 있다. 시장 맥락은 10월 26일 CoinDesk 보도를 인용했으며, CoinDesk는 경제 전문 매체 The Logic이 수집한 Canadian Bankers Association 성명도 함께 전했다.
규정안의 실제 내용
스테이블코인법(Stablecoin Act)은 2026년 3월 왕실 재가(Royal Assent)를 받았다. 2025년 예산 이행을 위한 첫 번째 법안에 포함된 결과다. 운영 세부 규정이 부재했는데, 이번에 그 공백이 채워진다. 적용 범위는 건전성 감독을 받지 않는 국내외 발행자, 즉 은행, 신탁회사, 보험사, 신용협동조합은 제외된다. 감독 권한은 캐나다 중앙은행(Bank of Canada)에 이관되며, 발행자는 이곳에 등록해야 한다. 정책 방향은 재무부가 이끈다. 스테이블코인의 기본 구조가 낯선 독자라면 스테이블코인 가이드를 먼저 참고하기 바란다.
준비금은 영업일 말 기준으로 유통 중인 스테이블코인 수량과 동일한 기준 통화로 최소 동액 이상을 유지해야 한다. 허용 자산은 요구불예금, 잔존 만기 3개월 이하의 국채, 해당 국채 대상 1영업일 환매조건부채권(Repo), 허용 자산만을 보유한 머니마켓펀드다. 준비금은 담보로 제공할 수 없으며, 파산 시 보호되는 분리 계좌에 보관해야 하고, 캐나다에서 설립된 금융기관이 수탁해야 한다. 캐나다 중앙은행은 매월 외부 감사인의 검토 의견이 담긴 준비금 보고서를 받게 된다.
수익 금지 조항의 숨겨진 문
결과적으로, 규정 13조는 발행자가 토큰 보유자에게 직간접적으로 이자나 수익을 약속하거나 지급하는 행위를 금지한다. 그러나 14조는 보유와 무관한 리워드는 수익으로 간주하지 않는다고 명시한다. 영향분석서도 이를 명확히 밝힌다 또한 정부는 잔액 기반 수익은 금지하되. 거래 기반 리워드는 허용할 방침이다. 스테이블코인을 단순 보유한다고 해서 수익이 발생해서는 안 된다. 하지만 결제에 사용하면 리워드를 받을 수 있다.
이 구분은 세부 사항이 아니라 규제의 핵심 설계다. 미국은 다른 방식으로 같은 문제를 다뤘다. OCC가 마련한 GENIUS Act 최종 규정은 제3자 약정에 대한 자동 추정을 제거하고, 수익 금지 여부를 사안별로 판단하도록 했다. 반면 캐나다는 기준을 규정에 직접 명시했다. 결제 캐시백과 변형된 이자 사이의 경계는 여전히 감독 당국의 해석 여지로 남는다.
은행권은 수익 금지를 강하게 지지했다. CoinDesk 보도에 따르면, Canadian Bankers Association은 6월 The Logic에 수익에 대한 “직접적이든 간접적이든” 금지를 강하게 지지한다고 밝혔다. 우려의 핵심은 미국에서도 제기된 것과 같다. 고객이 예금 계좌에서 자금을 빼내면 은행의 대출 재원이 줄어든다는 것이다.
3일과 1%: 유럽보다 느슨한 설계, 의도적이다
모든 보유자는 최소 금액 제한 없이 1:1 비율 환매를 요청할 수 있으며, 3영업일 이내에 이를 수령해야 한다. 수수료는 환매 금액의 1%를 초과할 수 없고, 도입이나 인상 전 최소 7일 전에 공식 웹사이트에 사전 공지해야 한다. 시장 유동성이 부족한 경우 일일 환매 한도를 설정할 수 있다.
영향분석서는 두 가지 선택의 근거를 설명한다. 3영업일은 준비금 증권의 결제 주기 관리와 운영 시간 확보를 위해 설정됐다. 1% 상한은 타협안이다. 문서는 현재 시장 수수료가 약 0.1% 수준임을 인정하면서도. 더 낮은 한도는 소규모 또는 신규 발행자에게 지나치게 제한적일 수 있다고 판단했다. 반면 유럽의 MiCA는 언제든지 수수료 없이 1:1 환매를 요구한다. 이탈리아 중앙은행(Banca d'Italia)이 MiCA와 GENIUS Act 비교에서 중점적으로 다룬 규정상 엄격함이다.
소규모 시장에 적용되는 대형 시장 수준의 규칙
결과적으로, 캐나다 재무부 영향 분석에 따르면. 초기 시나리오에서 발행자는 5곳으로 Stablecorp의 QCAD, Loon Technology의 CADC, Circle의 USDC가 현행 운영자로 명시되어 있다. 발행자 부담 비용은 연간 캐나다달러 88,521달러(발행자당 약 17,704달러)로 추산된다. 관련 개정안으로 약 30개의 신규 결제 서비스 제공업체가 소매결제활동법(Retail Payment Activities Act) 적용을 받게 된다. 캐나다 중앙은행(Bank of Canada)은 감독 비용으로 연간 250만 달러를 세 구간으로 나눠 부과할 것을 제안했다. 유통액 5억 달러 미만 시 25,000달러, 5억 달러 이상 시 350,000달러, 10억 달러 이상 시 750,000달러다.
중대한 위반에는 최대 100만 달러, 매우 중대한 위반에는 최대 1,000만 달러의 행정 제재가 부과된다. 정치적 심사도 존재한다. 재무부 장관은 국가안보를 이유로 신청서를 검토할지 60일 이내에 결정할 수 있으며, 이 기간은 연장 가능하다. 검토 자체도 최대 180일(역시 연장 가능)이 소요될 수 있다. 캐나다 내 이용자에게 스테이블코인을 제공하는 해외 발행자도 규제 대상에 포함되며. 실질적으로 유사한 규제를 받는 발행자는 캐나다 중앙은행이 면제를 부여할 수 있다. 구체적인 기준은 향후 지침으로 결정된다.
은행은 규제 밖에 있지만 가만히 있지 않는다
캐나다 스테이블코인법이 은행을 직접 겨냥하지 않음에도 불구하고. 은행은 이 사안의 모든 곳에 등장한다. 은행은 준비금 수탁 기관 역할을 하고. 수익 지급 금지를 요구하면서 동시에 자체 상품을 준비 중이다. CoinDesk 보도에 따르면, 캐나다 6대 은행은 2026년 9월 은행 간 결제를 위한 캐나다달러 토큰화 시스템 도입을 검토 중이라고 밝혔다. 또한 같은 해 9월 10일 은행감독기관 OSFI는 토큰화 예금이 법적으로 전통적 예금과 다르지 않다고 공식 입장을 표명했다.
CoinDesk에 따르면 시장은 이미 움직이고 있다. Coinbase Canada는 올해 온타리오증권위원회(Ontario Securities Commission)로부터 적격 토큰에 대한 수익 제공 허가를 획득했으며. 리스크 고지와 함께 해당 자금이 예금보험 대상이 아님을 명시했다. Tetra Trust는 2026년 5월 앨버타주 당국의 승인을 받은 캐나다달러 스테이블코인 CADD를 출시했다. 이미 활동 중인 발행자는 연방 규정 발효 후 30일 이내에 등록 신청을 해야 하며. 거부될 경우 철수 계획도 제출해야 한다.
유럽과의 비교
이탈리아를 포함한 유럽에서 활동하는 사업자에게 캐나다 규정이 직접적인 영향을 미치지는 않는다. 다만 비교 기준으로 활용할 수 있다. MiCA는 이미 전자화폐 토큰에 대한 이자 지급을 금지하고 수수료 없이 액면가로 상환하도록 규정하고 있으며. 규제 적용이 점점 강화되고 있다. CONSOB은 CASP에 3개월 내에 MiCA 비적합 스테이블코인 서비스를 종료하도록 요구했다. 준비금 규정에서는 유럽이 캐나다와 반대 방향으로 움직이고 있다. ECB와 각국 중앙은행은 은행 예금 30~60% 보유 의무를 폐지하자고 제안했다. 반면 캐나다는 허용 자산의 구성 비율에 별도 제한을 두지 않는데. 영향 분석은 이를 핀테크 업계의 유연성 요구에 대한 응답으로 설명하고 있다.
캐나다 문서는 영국, 미국, 유럽연합, 싱가포르, 홍콩, 일본의 규제 체계를 검토했다고 밝히며, 자국 요건이 다른 관할권의 기준과 “대체로 일치한다”고 규정하고 있다(본지 번역). 이는 금융안정위원회(FSB)가 G20에 경고한 방향과 일치한다. FSB는 개별 국가의 감독만으로는 글로벌 스테이블코인 리스크에 대응하기 어렵다고 강조한 바 있다.
Department of Finance Canada
캐나다 스테이블코인 규정 핵심 요약
확정된 사항과 미확정 사항
- 확정: 2024년 10월 24일 공개된 초안에 따르면, 발행 토큰 유통량과 동등한 준비금을 캐나다 금융기관에 예치해야 하며, 수수료 최대 1% 조건으로 영업일 기준 3일 이내 액면가 상환을 보장해야 한다. 단순 보유에 대한 수익 지급은 금지되고, 리워드는 사용에 한해서만 허용된다.
- 미확정: 정확한 시행일, 해외 규제 체계 인정 기준, 사용 리워드와 수익 위장 상품 간의 실질적 경계선은 아직 명시되지 않았다.
- 주시 사항: 12월 23일까지 접수되는 의견서, 최종 법령 텍스트, 캐나다 중앙은행의 가이드라인, 그리고 2027년 가을로 공표된 시행 목표.
더 큰 그림으로 읽기
이 규정의 본질은 은행을 명시하지 않으면서 은행을 보호하는 구조라는 것이 SpazioCrypto의 분석이다. 비은행 발행사들은 규제된 공간을 확보하되, 수수료 부담은 낮고 상환 기간은 유럽보다 여유롭다. 그러나 잔액 유치에 가장 효과적인 수단인 수익 제공은 박탈된다. 사용에는 보상을 줄 수 있지만, 단순 보유에는 불가능하다. 결국 스테이블코인은 결제 수단으로 설계되고, 은행의 토큰화 예금은 법적으로 여전히 완전한 예금 지위를 유지한다.
앞으로 주목해야 할 지점은 세 가지다. 첫째, 12월 23일까지 의견서를 제출하는 주체가 누구인지다. 제출 내용은 Canada Gazette에 공개된다. 둘째, 최종 법령이 1% 수수료 상한이나 3일 상환 기간을 조정할지 여부다. 셋째, 캐나다 중앙은행이 USDC를 필두로 한 해외 발행사를 어떻게 취급하고, 리워드 프로그램에 어느 정도의 여지를 남길지가 관건이다.
