2026년 5월 8일 금요일 저녁, 블랙록은 SEC에 두 개의 토큰화 머니마켓 펀드를 신청했다. 스테이블코인을 기존 은행 계좌 대신 보유하는 이용자를 위해 설계된 상품이다. 타이밍은 우연이 아니었다. 신청 6일 뒤인 5월 14일, 미국 상원 은행위원회는 Clarity Act 마크업 투표를 예정하고 있었다. 이 법안은 Upbit·Bithumb 등 암호화폐 플랫폼에서 USDC를 그대로 보유하며 받는 패시브 수익을 금지하는 내용을 담고 있다. 두 사건은 정확하게 맞물린다.
블랙록은 CoinGecko 기준 14조 달러 규모의 자산을 운용한다. 스테이블코인 보유자를 겨냥한 상품을 SEC에 신청하면 시장은 주목할 수밖에 없다. CoinGecko 데이터에 따르면, 스테이블코인 전체 공급량은 이미 3,030억 달러를 돌파했으며, USDT가 1,897억 달러, USDC가 790억 달러를 차지한다. 이 유동성 대부분은 묶여 있고, 아무런 수익을 내지 못한다. 블랙록은 바로 이 지점을 바꾸려 한다.
BSTBL과 BRSRV: 두 펀드, 두 시장
두 개의 별개 상품을 신청한 이유는 분명하다. 서로 다른 세그먼트를 겨냥하며, 그 차이를 이해하는 것이 중요하다.
BSTBL은 기존에 존재하는 펀드의 토큰화 버전이다. 61억 달러 규모의 BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund를 기반으로 하며, 현금·미국 국채·만기 93일 이내 단기 상품에 투자한다. 토큰은 기존 주식 클래스와 함께 이더리움 위에서 발행된다.
2026년 6월 30일까지 적용되는 면제 조건 이후의 총 수수료는 0.27%다. 2024년 출시되어 현재 8개 블록체인에서 25억 달러 AUM을 기록 중인 BUIDL을 아는 투자자라면 구조가 익숙하게 느껴질 것이다. 전통 펀드가 구조 변경 없이 온체인에 자리잡는 방식이다. 이번의 차이점은 명시된 타깃이다. 기관 연금 펀드가 아니라, USDC나 USDT를 주차해 두는 이용자를 겨냥한다.
BRSRV, 즉 BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle은 성격이 다르다. Securitize와의 파트너십으로 구성된 완전히 새로운 멀티체인 펀드이며, 최소 투자금은 300만 달러다.
기관 중심이지만 목적이 뚜렷하다. 트럼프 대통령이 이미 서명한 GENIUS Act 아래에서 적격 준비금으로 인정받는 것이다. 이 법은 페이먼트 스테이블코인 발행사에게 국채 및 동등한 안전 자산으로 준비금을 유지하도록 요구한다. 즉, 스테이블코인 발행사는 BRSRV를 법정 준비금 요건을 충족하는 데 활용하면서 동시에 해당 펀드가 투자하는 T-빌 수익을 얻을 수 있다. 블랙록은 단순한 자산운용사가 아니라 컴플라이언스 인프라가 되는 셈이다.
Clarity Act 이후 스테이블코인 수익은 어떻게?
5월 14일 마크업 예정인 Clarity Act는 거래소 계정에 그대로 보유한 스테이블코인에서 발생하는 패시브 수익을 금지한다. 한국 투자자들이 국내 거래소에서 USDC를 보유하며 받아왔던 이른바 “스테이블코인 이자”가 사라지는 것이다.
수익을 원하는 투자자에게 제시되는 새 모델은 “온체인 규제 펀드에 투자하라”는 것이다. BSTBL이 바로 그 펀드다. 이더리움 지갑에 USDC를 보유한 투자자는 BSTBL 토큰을 매수해 블랙록 국채 펀드의 지분을 확보하고. 단기 국채 수익을 수취할 수 있다. 24시간 유동성, 블록체인 결제, 규제 준수 수익 구조다. DeFi가 아니다 한편 감사받지 않은 스마트 컨트랙트 리스크도 없다. 이더리움 위에서 운용되는 블랙록 머니마켓 펀드다. RWA 시장 발전 맥락을 더 깊이 이해하려면. 2026년 1분기 270억 달러 RWA 붐과 Legal & General의 500억 달러 토큰화 사례가 유용한 참고점이 된다.
블랙록이 베팅하는 시장
실제로, rwa.xyz에 따르면 토큰화 RWA 시장은 1년 만에 세 배로 커져 300억 달러를 돌파했다. 이더리움 위의 토큰화 국채만 해도 이미 80억 달러 이상이다. 블랙록 BUIDL은 25억 달러 AUM으로 OKX와 바이낸스에서 담보물로 인정받는다. Amundi의 SAFO는 3주 만에 4억 달러 AUM을 달성하며 BUIDL 출시 속도를 넘어섰다. Chainlink 기반 SAFO 사례는 기관 수요의 방향을 가늠하는 최적의 기준점이다. Boston Consulting Group과 Ripple은 이 시장이 2033년까지 18.9조 달러에 달할 것으로 전망한다. 블랙록 CEO 래리 핑크는 수년간 모든 자산 클래스가 토큰화될 것이라고 주장해 왔다. BSTBL과 BRSRV는 미래에 대한 도박이 아니다 한편 BUIDL로 이미 증명된 테제를 실행하는 것이다. 규제 배경을 이해하려면 Clarity Act 전체 분석이 출발점이다.
같은 시기, Fidelity도 이더리움 위의 토큰화 USD 머니마켓 펀드를 신청했다. State Street는 이미 디지털 MMF 플랫폼을 출시했다. 기관 ETF 전문가 Nate Geraci는 5월 8일 X에 이렇게 적었다. “You'll be seeing much more of this from top asset managers.” 300억 달러의 RWA 시장은 시작점에 불과하다 그리고 5월 14일 Clarity Act 마크업이 통과되면. 유휴 스테이블코인에 대한 수익 제공은 법적으로 문제가 생기고, BSTBL 같은 상품이 명확한 대안이 된다. 블랙록은 6일 앞서 신청을 마쳤다 한편 타이밍이 모든 것을 설명한다.
