이탈리아 중앙은행(Banca d'Italia) 부총재 키아라 스코티(Chiara Scotti)는 5월 4일 로마에서 열린 국제 워크숍 “Digital Assets and Monetary Policy Transmission”에서 명확한 메시지를 던졌다. 달러 기반 스테이블코인이 유럽 결제 시장을 잠식하기 전에, EU는 SEPA를 토큰화해야 한다는 것이다. 2025년 상반기 기준 SEPA 비현금 거래 규모는 ECB 자료에 따르면 116조 유로에 달했으며. 스코티는 디지털 유로를 기다리는 대신 기존 인프라를 블록체인 위에 올리자고 주장했다.
SEPA는 이미 작동하고 있다. 필요한 건 토큰뿐이다
실제로, SEPA(단일유로결제구역)는 유럽 36개국이 공유하는 결제 인프라다. 밀라노에서 바르셀로나로 송금할 때, 프랑크푸르트에서 공과금을 자동이체할 때 모두 SEPA가 작동한다. ECB 자료에 따르면 2025년 상반기 SEPA 비현금 거래량은 116조 유로로 전년 대비 2.9% 증가했다. 36개국에 걸쳐 표준화되고 상호운용 가능한 인프라가 이미 존재한다.
문제는 결제 정산 속도와 프로그래밍 가능성의 부재다. 기존 SEPA는 중개 기관을 거치며 시간이 걸린다. 토큰화된 SEPA는 분산원장 위에서 실시간 정산, 자동화 계약, 온체인 투명성을 제공한다. 더 나아가, Legal & General이 이미 이더리움 위에 500억 파운드 규모로 구축한 토큰화 펀드 같은 금융 상품과의 통합도 가능해진다. 새로운 인프라를 처음부터 만들 필요 없이, 이미 존재하는 것을 활용하면 된다.
스코티는 SEPA를 “유럽 고유의 전략 자산”으로 표현했다. 유럽은 새 결제 인프라를 발명할 필요가 없다. 이미 가지고 있다. 다른 누군가가 대신 온체인으로 가져가기 전에, 유럽 스스로 결단을 내릴 시간이 얼마 남지 않았다는 것이 그의 주장이다.
Fast payment systems and their interlinking across borders offer a concrete opportunity to transform cross-border #payments 그리고 Deputy Governor #Bankitalia Chiara Scotti spoke today at Reykjavík Economic Conference 2025, Central Bank of Iceland @centralbank_is.
, Banca d'Italia (@bancaditalia) May 8, 2025
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토큰화된 SEPA는 유럽 결제 환경을 어떻게 바꾸나?
구체적인 변화는 실질적이다 한편 오늘날 SWIFT를 통해 몇 시간. 자동이체로는 며칠이 걸리는 밀라노에서 암스테르담 간 결제가 공유 분산원장에서 몇 초 만에 완료될 수 있다. 중요한 점은, 뒤에서 실제 예금을 보유한 규제된 은행들이 여전히 보증을 제공한다는 것이다.
민간 스테이블코인도 아니고, ECB의 CBDC도 아니다 또한 핵심은 “토큰화 예금”이다. 기존 은행 예금을 디지털로 표현한 것으로, 오늘날 계좌를 관리하는 은행들이 직접 발행한다. 이탈리아 중앙은행은 63개 기관과 함께 이 모델을 이미 검증했다. ECB가 2023년부터 2024년까지 진행한 DLT 시범에서 200건 이상의 거래에 걸쳐 15억 9000만 유로 이상이 중앙은행 화폐로 결제됐다. 한국 금융권이 주목하는 토큰화 예금 모델과 방향성이 일치하며. 금융감독원(FSS)이 가상자산 이용자보호법 시행 이후 추진하는 제도적 안전성 요건과도 맞닿아 있다.
환거래 은행 체인을 따라 발생하던 거래 상대방 리스크가 사라진다. 크로스보더 스테이블코인 결제나 유로 자금 관리에서 Solana 기반 USDC와의 비교 우위가 달라질 수 있다.
무시할 수 없는 스테이블코인의 압박
글로벌 스테이블코인 시장은 2026년 5월 기준 3220억 달러를 돌파했다. ECB 추산에 따르면, 인도와 브라질 같은 신흥 시장의 채택 확대로 이 수치가 7300억 달러에 달할 수 있다. 유로존 내 카드 결제의 3분의 2는 이미 비유럽 네트워크를 통해 이뤄지고 있다. 유로존 21개국 중 13개국에서 오프라인 매장 결제는 Visa와 Mastercard에 전적으로 의존한다.
같은 워크숍에 참석한 ECB 집행이사회 위원 피에로 치폴로네(Piero Cipollone)는 DLT 기반 시장에서 토큰화된 중앙은행 화폐가 선택 사항이 아닌 전제 조건이라고 강조했다. 디지털 유로는 분석적 측면에서 가장 앞선 프로젝트지만, EU 규정이 올해 승인될 경우 파일럿은 2026년 중반, 발행은 2029년이 전망된다. 3년이라는 시간이 필요하다. 반면 달러 스테이블코인은 이미 수백만 유럽인의 스마트폰 안에 있다.
스코티의 제안은 바로 이 간극을 겨냥한다. 2029년을 기다리지 말고, 이미 네트워크와 표준, 제도적 신뢰를 갖춘 SEPA를 지금 온체인으로 전환하자는 것이다. ECB의 프로젝트 Pontes(TARGET 인프라를 DLT 플랫폼과 연결하는 작업)는 2026년 3분기 파일럿 진입을 목표로 하고 있다. 장기 로드맵인 프로젝트 Appia는 2028년까지 유럽 토큰화 자산 통합 생태계를 구축하는 계획이다.
Citi 분석에 따르면 글로벌 토큰화 예금 규모는 2030년까지 100조~140조 달러에 이를 수 있다. Finzly와 American Banker 자료를 보면, 현재 토큰화 예금을 기술적으로 지원할 준비가 된 은행은 전체의 4분의 1에 불과하다. 한국에서는 DAXA 소속 업비트(Upbit)와 빗썸(Bithumb) 등 거래소들이 가상자산이용자보호법 시행 이후 제도적 안정성을 확보하는 방향으로 선회하고 있다. 유럽에서 SEPA 토큰화가 현실화된다면. 국경 간 결제에서 달러 스테이블코인 대신 유로 기반 토큰화 예금이 대안으로 부상할 가능성을 주목해야 한다.
