이탈리아 중앙은행 USDC 실전 테스트: 스테이블코인, 수수료 0.3%~9%

스테이블코인은 수년간 국제 송금의 혁신 기술로 각광받아 왔다. 단 몇 초 만에, 극히 적은 비용으로 전 세계 어디든 송금할 수 있다는 약속이었다. 이탈리아 중앙은행 Banca d'Italia가 이 약속을 실제 거래로 검증했다. 결과는 통념을 뒤집는다. 총 비용은 0.30%에서 최대 9% 가까이까지 벌어졌지만. 블록체인 전송 자체의 비용은 평균 0.4%에 불과했다. 진짜 문제는 블록체인이 아니라 그 앞뒤에 붙는 「마지막 1마일」이다.

TL;DR: Banca d'Italia는 2026년 3월 200달러 상당의 USDC를 10개 송금 경로로 실전 테스트했다. 온체인 수수료는 평균 0.4%였지만 거래소·환전·은행 수수료를 합산한 총 비용은 최대 9%에 달해, 스테이블코인의 비용 우위가 인프라에 따라 크게 달라짐을 입증했다.

현장 실험, 시뮬레이션이 아니다

이번 연구의 힘은 방법론에 있다. Banca d'Italia 연구진은 광고 수수료를 단순 비교하는 대신 직접 구매에 나섰다. 이른바 “미스터리 쇼핑” 방식으로. 세계은행이 송금 비용 측정 표준으로 삼는 200달러 상당의 USDC를 이탈리아에서 아르헨티나. 브라질, 남아프리카공화국, 아랍에미리트, 일본으로 이어지는 10개 송금 경로를 통해 실제 전송했다. 한국 원화(KRW) 기반 국제 송금 시장에도 시사점이 크다.

거래는 2026년 3월 말 양방향으로 진행됐다. Binance, Kraken 같은 글로벌 거래소와 현지 플랫폼을 함께 활용했다. 연구의 핵심은 각 송금을 다섯 단계로 분해한 것이다. 거래소에 자금 입금, USDC 매수, 블록체인 전송, USDC 매도, 그리고 현지 통화 출금. 이 분해 덕분에 실제 데이터로 비용이 어디에 숨어 있는지 처음으로 확인할 수 있었다.

통념을 뒤집는 결과

Banca d'Italia의 2026년 보고서(제86호)에 따르면, 총 송금 비용은 최저 0.30%에서 최고 9% 가까이까지 편차가 매우 컸다. 그런데 가장 주목할 수치는 따로 있다. 블록체인 전송 단계, 즉 모두가 핵심이라고 생각하는 그 과정의 평균 비용은 고작 0.4%였다. 사실상 무시할 수준이다.

풀어 말하면, 블록체인은 약속한 대로 작동한다 한편 빠르고 저렴하게 가치를 이전한다. 문제는 나머지에 있다. 비용의 대부분은 암호화폐 생태계 진입과 탈출 과정에 몰려 있다. 거래소 수수료, 환전 스프레드, 자금 입출금 시 발생하는 은행 수수료가 그것이다. 이것이 바로 “마지막 1마일”이며, 스테이블코인의 이론적 비용 우위가 잠식되는 지점이다. 국내 송금 앱 이용자라면 원화 입출금 수수료 구조와 유사한 문제임을 바로 알아챌 수 있다.

판결이 아니라 지도다

이 연구를 스테이블코인에 대한 부정적 판결로 읽는 것은 오독이다. Banca d'Italia 자체도 그런 해석을 경계한다 한편 결과는 훨씬 복잡한 현실을 보여준다. 일부 경로에서는 스테이블코인이 전통 서비스보다 저렴했으며, Wise처럼 효율적인 핀테크 서비스도 넘어섰다. 반면 일부 경로에서는 더 비쌌다. 비용 우위는 존재하지만, 특정 송금 경로와 현지 인프라 수준에 따라 결과가 크게 달라진다.

속도도 마찬가지다. 즉시결제 시스템이 잘 통합된 곳에서는 전체 과정이 20분 이내에 끝났다. 그러나 입금이나 출금에 여전히 전통 은행 이체를 거쳐야 하는 경우, 소요 시간은 1~2 영업일로 늘어났다. 스테이블코인은 빠르다. 단, 연결된 체인에서 가장 느린 고리만큼만 빠르다. 이것은 실패한 기술의 이야기가 아니라, 작동 맥락에 의해 잠재력이 제한되고 있는 기술의 이야기다.

핵심 교훈: 문제는 블록체인이 아니다

이 연구의 가장 중요한 시사점은 스테이블코인을 넘어선다. 국제 송금의 병목은 더 이상 가치 이전 기술이 아니다. 그 문제는 이미 해결됐다. 진짜 장벽은 양쪽 끝에 붙어 있는 전통 인프라다. 거래소 수수료, 느린 은행 시스템, 비싼 환전 스프레드가 실질적인 걸림돌이지, 블록체인의 부재가 아니다.

이탈리아 중앙은행 총재 Fabio Panetta는 이미 이 결론을 예견했다. Panetta 총재는 스테이블코인이 특정 송금 경로에서는 작동할 수 있지만 보편적 해결책은 아니며. 진정한 우선순위는 각국의 지급결제 인프라를 개선하고 각국의 즉시결제 시스템을 상호 연결하는 것이라고 밝힌 바 있다. 한국의 경우 금융감독원(FSS)과 금융위원회(FSC)가 추진 중인 가상자산 결제 인프라 정책과 맥을 같이하는 지적이다. 결국 혁신의 완성은 전송 과정을 토큰화하는 것이 아니라 결제 체인 전체를 통합하는 데 있다. Mastercard의 스테이블코인 인프라 인수부터 펀드 토큰화에 나서는 은행들까지. 모두가 바로 그 마지막 1마일을 해결하려는 것이다.

더 넓은 시각으로 읽기

Banca d'Italia의 이번 연구는 슬로건을 데이터로 대체했다는 점에서 값지다. 스테이블코인은 누군가가 팔아온 마법 지팡이가 아니다 그리고 그렇다고 실패작도 아니다. 강력한 도구이되, 현재로서는 주변의 낡고 비싼 금융 시스템에 의해 비용 우위가 종종 상쇄되는 기술이다.

송금 서비스의 미래는 단순히 거래를 블록체인에 올리는 데 있지 않다. 처음부터 끝까지 전체 결제 체인을 매끄럽고 저렴한 경험으로 통합하는 사람이 그 미래를 가져간다. 기술 자체는 이미 준비됐다 그리고 이제 남은 과제는 철저히 인간적이고 인프라적이다. 블록체인 앞뒤에 있는 것들을 현대화하는 일이다. 이 엄밀한 연구가 보여주듯, 중앙은행들은 편견도 환상도 없이 이 문제를 진지하게 연구하기 시작했다. 스테이블코인이 무엇인지 더 알고 싶다면 스테이블코인 가이드에서 출발해보자.