UniCredit은 10월 6일, 독일 부동산 회사 OSMAB Holding을 위해 첫 번째 토큰화 Schuldschein을 구조화했다고 발표했다. 3년 만기로 2029년 9월에 상환되는 이번 금융 거래에서 블록체인은 관련 서류를 관리하고, 안전하게 보관하며, 인증하는 용도로 활용됐다. 공식 발표 어디에도 해당 대출 채권이 유통 가능한 토큰으로 전환됐다는 내용은 없다. 이 점은 뉴스를 읽을 때 반드시 짚고 넘어가야 할 핵심 구분이다.
공식 발표 내용
결과적으로, UniCredit의 공식 보도자료에 따르면, 은행은 이번 거래에서 단독 주선 기관(sole arranger)으로 활동했다. “미니 Schuldschein”으로 불리는 이 금융상품은 독일에서 상업용 부동산(오피스 및 물류)을 투자·개발·운영하는 OSMAB의 일반 운전자금 조달 목적으로 사용됐다. OSMAB가 UniCredit과 체결한 두 번째 Schuldschein 거래다. 거래 금액은 공개되지 않았으며, 투자자 정보와 사용된 블록체인 네트워크도 밝혀지지 않았다.
이 소식은 사실 조금 더 일찍 알려졌다. OSMAB는 은행의 공식 보도자료보다 나흘 앞선 10월 2일, 자사 웹사이트에 먼저 관련 내용을 게재했다. OSMAB 측 발표문은 3년 만기 토큰화 미니 Schuldschein을 언급하면서. 서류의 디지털·토큰화 표현이 금융 거래 전 생애주기에 걸쳐 프로세스를 보다 효율적이고 투명하며 안전하게 만든다고 설명했다.
Schuldschein이란 무엇인가
Schuldschein(정식 명칭 Schuldscheindarlehen)은 채무 증서로 문서화되는 독일 법률 기반의 대출 상품이다. 거래소에 상장되는 증권이 아니다. UniCredit은 이를 독일 기업들 사이에서 가장 널리 활용되는 금융 조달 수단 중 하나로 설명하며. 이탈리아 통신사 ANSA는 Schuldschein을 은행 대출과 자본시장의 중간 어딘가에 위치하는 상품으로 소개한다. 실질적으로는 주선 기관이 여러 금융 투자자에게 분산할 수 있는 대출로, 단일 은행과의 양자 관계를 대체하는 구조다. 한국 기업들에게는 생소한 상품이지만, 독일 중견·대기업의 자금 조달 시장에서는 핵심적인 역할을 한다.
무엇이 토큰화됐고, 무엇이 아닌가
공식 발표 내용은 일관성이 있다. UniCredit은 서류의 관리, 안전한 보관, 인증을 위해 블록체인과 토큰화를 활용했다고 밝혔고, OSMAB는 거래 서류의 디지털·토큰화 표현이라는 표현을 사용했다. 공표된 효과로는 투명성·보안·효율성 향상, 검증 가능한 추적성, 수동 프로세스 감소가 꼽혔다. 독일 IT 금융 전문 매체 IT-Finanzmagazin은 서류와 미니 Schuldschein의 토큰화를 언급했지만. UniCredit이나 OSMAB 어느 쪽도 대출 채권 자체가 온체인에서 유통 가능한 토큰이 됐다고 명시하지는 않았다.
그렇기에 크립토 투자자 입장에서 가장 중요한 질문들은 아직 답을 얻지 못했다. 서류가 어떤 네트워크에 기록됐는지. 누가 열람할 수 있는지, 투자자가 토큰을 받는지, 그리고 해당 토큰이 유통될 수 있는지가 여전히 불명확하다. 구체적인 세부 사항이 공개되기 전까지. “토큰화 Schuldschein”은 출처들이 사용하는 명칭일 뿐, 온체인에서 살아 움직이는 대출 채권을 설명하는 표현이 아니다.
배경: VC Trade와 BlockInvest
이번 거래는 UniCredit이 직접 투자한 두 회사가 뒷받침했다. 프랑크푸르트에 본사를 둔 핀테크 VC Trade는 2016년 설립됐으며, 이번 거래의 디지털 실행 및 관리 플랫폼을 제공했다. UniCredit은 2026년 9월 8일 VC Trade의 소수 지분을 인수했으며. 이 회사를 거래량과 거래 건수 기준으로 독일 Schuldschein 시장 최대 마켓플레이스로 소개했다. 이탈리아 토큰화 전문 기업 BlockInvest는 서류 토큰화 및 안전 관리 인프라를 제공했다. UniCredit은 BlockInvest 지분 16%를 400만 유로에 인수했으며. 이는 앞서 4월에 보도된 내용으로. SpazioCrypto가 중앙은행 화폐로 결제된 첫 번째 토큰화 채권과 UniCredit의 BlockInvest 투자를 다룬 기사에서 이미 소개한 바 있다.
12월에 시작된 행보
결과적으로, UniCredit의 공식 보도자료는 이번 거래를 토큰화 금융상품 관련 로드맵의 일환으로 명시했다. 그 시작점은 이탈리아 최초의 토큰화 미니본드였다. 해당 미니본드는 규모 500만 유로로 E4 Computer Engineering이 발행했으며, UniCredit과 CDP가 액면가로 인수해 2025년 12월 11일 공식 발표됐다. 같은 달 UniCredit은 웰스 세그먼트 고객을 대상으로 퍼블릭 블록체인 기반 구조화 토큰 노트도 발행했다. 이후 BlockInvest, VC Trade 두 곳에 대한 지분 투자가 차례로 이뤄지면서, 불과 10개월 만에 은행은 토큰화 업체와 독일 Schuldschein 거래 플랫폼 양쪽에 지분을 보유하게 됐다.
토큰화 Schuldschein 핵심 요약
확인된 사항과 미확인 사항. 출처: UniCredit (2026년 10월 6일 보도자료), OSMAB (2026년 10월 2일)
- 확인됨: UniCredit 최초의 블록체인 기반 토큰화 Schuldschein; UniCredit 단독 어레인저; 수혜 기업 OSMAB Holding; 만기 2029년 9월; 거래 문서 토큰화 완료.
- 미확인: 발행 규모, 참여 투자자, 사용된 블록체인 네트워크.
- 해당 없음: 공식 출처에 따르면, 대출채권을 유통 가능한 토큰으로 전환한 것이 아니다.
더 넓은 맥락에서 읽기
이번 사안의 의미는 기술적 혁신보다 방법론적 신호에 있다. UniCredit은 암호화폐 시장을 겨냥한 새 자산을 출시한 것이 아니다. 전통적이고 광범위하게 쓰이는 금융상품 아래에 디지털 레이어를 깔되, 가장 눈에 띄지 않는 부분인 문서 단계부터 시작하고 있다. UniCredit의 독일 Client Solutions 총괄 및 Advisory & Financing Solutions 총괄인 Sam Kendall은 Schuldschein의 디지털화와 토큰화를 통해 독일 중소기업(Mittelstand) 및 유럽 전반의 SME가 양자 대출 대신 신디케이트 금융의 혜택에 더 쉽게 접근할 수 있도록 지원하겠다고 밝혔다. 다만 구체적인 거래 규모나 일정은 공개되지 않았다.
이 흐름은 유럽 시장 전반의 방향과 일치한다. ECB는 2026년 9월 21일 중앙은행 화폐로 토큰화 증권을 결제하는 인프라인 Pontes를 공식 가동했다. UniCredit은 이더리움 기반 유로 스테이블코인 Qivalis 컨소시엄에도 참여 중이며. SpazioCrypto가 앞서 보도한 바에 따르면 디지털 자산 커스터디 및 트레이딩을 위한 기술 파트너를 물색하고 있다. 이탈리아에서는 doValue와 Weltix가 부실채권(NPL) 디지털 유동화를 이미 시도했고. Chainalysis 데이터에 따르면 전통 DeFi 예치금이 감소하는 사이 실물 자산(RWA) 토큰화는 지난 1년간 꾸준히 성장했다. 공통된 패턴은 순서다. 프로세스와 인프라가 먼저이고, 투자자가 거래할 수 있는 자산은 그다음이다.
앞으로 주목해야 할 세 가지 사항이 있다. 첫째, UniCredit이 발행 규모와 투자자 정보를 공개할지 여부. 둘째, 향후 Schuldschein 거래에서 동일한 구조와 파트너십이 유지될지 여부. 셋째, 토큰화가 문서 단계를 넘어 대출채권 자체로 확장될지 여부인데, 현재까지 어떤 공식 출처도 이를 예고하지 않는다. 또한 검토한 자료 어디에도 이탈리아 소재 UniCredit 고객으로의 서비스 확대에 관한 언급은 없다.
